Enfoque

Después de que la curva de rendimiento se invirtiera, la sabiduría común decía que había un 100% de historial pronosticando una recesión. Hemos salido de una inversión muy prolongada y profunda, y sin embargo, la economía no está en recesión.

Realicé un análisis de antes y después; la inversión promedio ha sido buena para el mercado, contrariamente a lo que los economistas esperan para la economía. El retorno más reciente post-inversión fue ligeramente inferior a los promedios. Quizás no es lo que la mayoría habría pensado.

Observaciones

Me encontré con una perspectiva fascinante del académico de QuantStreet, Harry Mamaysky, en una entrevista en el excelente boletín AI Street.

Harry es profesor en la Escuela de Negocios de Columbia. Gestiona el dinero utilizando sofisticados modelos cuantitativos. Una de las funciones de su modelo es proporcionar señales de alerta temprana de una corrección inminente de más del 20%. No logró predecir la ola de ventas causada por la guerra comercial de este año. ¿Qué hizo Harry?

Tenía claro que su modelo no captaba ciertos riesgos geopolíticos, como las guerras comerciales, pero los fundamentos del mercado, según su modelo, eran correctos, por lo que aconsejó a los clientes que se mantuvieran fieles al modelo e ignoraran el ruido en torno a las guerras comerciales. Hasta ahora, ha acertado.

Mi conclusión es que ningún modelo captará todos los riesgos. Por lo tanto, la labor de un inversor, incluso un inversor cuantitativo, es evaluar constantemente si el modelo que está utilizando es adecuado. Esta es una buena transición a otro tema de toma de decisiones.

Me encontré con un documento que Anthropic publicó sobre "Aprendizaje Subliminal" que me emocionó como practicante del mercado. Al utilizar una técnica de entrenamiento común en el desarrollo de IA llamada destilación, un efecto secundario es que el modelo maestro puede inadvertidamente transmitir tendencias de comportamiento defectuosas, muy parecido a lo que hacen los humanos. En otras palabras, incluso nuestras máquinas más inteligentes pueden heredar los mismos puntos ciegos que sus creadores humanos, haciendo que la próxima generación de modelos cuantitativos sea más humana de lo que podríamos querer admitir. En este caso, el estudiante no debería amar a los búhos; debería amar a los delfines, pero aprendió algo que no debería haber aprendido desde debajo de la superficie.

Ahora tienes científicos de IA actuando como neurólogos, observando las partes del "cerebro de IA" que están transmitiendo estos "malos impulsos". ¿Por qué estoy tan emocionado?

Estoy emocionado porque la nueva ola de modelos de trading impulsados por IA, al igual que los humanos, son propensos a errores de comportamiento. Las Finanzas Comportamentales están vivas y bien, al igual que la Hipótesis del Mercado Eficiente. No creo que esa afirmación sea una contradicción.

Alerta de escáner

Han pasado 51 meses desde que el Índice de Precios al Consumidor Subyacente de EE.UU. ha sido igual o inferior al 2%, que es el objetivo de inflación de la Fed. ¿Quién quiere apostar a que superamos el récord de 400 meses?

Los rendimientos del Tesoro a 2 años tuvieron un gran día el viernes. Veamos cómo los mercados de renta fija digieren los actuales murmullos macroeconómicos.

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