Previsión Semanal: Foco en las minutas de los principales bancos centrales

Las minutas del FOMC, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de la Reserva de Australia (RBA) ocupan el trono macroeconómico esta semana.

Minutas de la reunión del FOMC

Las minutas de la Fed serán el acontecimiento más destacado de la semana para muchos participantes del mercado. En la última reunión de política monetaria, la Fed mantuvo sin cambios la tasa de los Fondos de la Reserva Federal en el 5.25%-5.50% (máximo de 22 años) por segunda reunión consecutiva, tal y como se esperaba.

También recordarán que en la declaración posterior a la reunión sobre tasas sólo se observaron cambios menores:

Declaración de tasas de septiembre:

Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica se ha expandido a un ritmo sólido. El aumento del empleo se ha ralentizado en los últimos meses, pero sigue siendo fuerte, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.

El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. Es probable que el endurecimiento de las condiciones de crédito para los hogares y las empresas afecte a la actividad económica, la contratación y la inflación. El alcance de estos efectos sigue siendo incierto. El Comité sigue muy atento a los riesgos de inflación.

Declaración de tasas de noviembre:

Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica creció a buen ritmo en el tercer trimestre. El aumento del empleo se ha moderado desde principios de año, pero sigue siendo fuerte, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.

El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. Es probable que el endurecimiento de las condiciones financieras y crediticias de los hogares y las empresas afecte a la actividad económica, la contratación y la inflación. El alcance de estos efectos sigue siendo incierto. El Comité sigue muy atento a los riesgos de inflación.

La conferencia de prensa del presidente de la Fed, Powell, tuvo lugar 30 minutos más tarde y tampoco varió con respecto a la anterior. Los puntos notables fueron que la política sigue siendo restrictiva junto con el compromiso de la Fed de mantener una política restrictiva, y que la Fed necesita "proceder con cautela", ya que aún no se han sentido todos los efectos del endurecimiento anterior.

Como quedó claro, la Fed está preparada para endurecer aún más la política si es necesario. Sin embargo, la serie de decepcionantes datos económicos estadounidenses tras la reunión del FOMC ha hecho que los mercados frenen las apuestas sobre una posible subida de tasas en un futuro próximo. La ralentización de la inflación del IPC y el IPP de EE.UU., la menor variación del empleo no agrícola y el aumento del desempleo, junto con las decepcionantes ventas minoristas, y los PMI manufacturero y de servicios del ISM, que registraron cifras mediocres, han hecho que los mercados revaloricen los recortes de tipos hasta los 100 puntos básicos en 2024 (esto supone un aumento desde los 75 puntos básicos).

Por lo tanto, las minutas serán esenciales esta semana; en caso de que las minutas enfaticen la posibilidad de otra subida de tasas más adelante, cualquier compra de Dólares podría ser efímera dada la percepción actual del mercado. Por supuesto, cualquier mención a una bajada de tasas (dudosa) pesará sobre el Dólar.

Por último, recordamos que los bancos estadounidenses permanecerán cerrados el jueves por el Día de Acción de Gracias.

Minutas de la reunión del BCE

El jueves se publicarán las últimas minutas de la reunión del BCE de finales de octubre, que no suelen agitar demasiado los mercados financieros.

A finales de octubre, el BCE pulsó el botón de pausa en la política de reafirmación de las tres tasas de referencia, lo que puso fin a diez subidas consecutivas de tasas durante 14 meses que aumentaron su principal tasa de refinanciación por un total de 450 puntos básicos.

Para muchos, el BCE podría haber terminado con las subidas de tipos, aunque algunos creen que existe la posibilidad de que el banco central intente una subida de tipos más. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, no confirmó explícitamente que se haya acabado con las subidas de tasas y señaló que sería "prematuro" hablar de recortes. El tiempo lo dirá. Otra cuestión, por supuesto, suponiendo que el BCE haya terminado, es cuánto tiempo permanecerán las tasas en territorio restrictivo. Los mercados están valorando la posibilidad de recortes a mediados de 2024 (al igual que el FOMC, el BCE también está valorando recortar 100 puntos básicos el próximo año).

Minutas de la reunión del RBA

Antes de las nminutas del FOMC del martes, se publicarán las minutas de la reunión del Banco de la Reserva de Australia (RBA), que serán utilizadas por operadores e inversores para recabar más información después de que el banco central aumentara su Tasa Oficial de Efectivo en 25 puntos básicos hasta el 4.35% (máximo en 12 años) el 7 de noviembre, tal y como se esperaba. La subida de tasas se produjo tras cuatro reuniones consecutivas en espera.

Como se recordará, el RBA señaló que un mayor endurecimiento dependería de los datos que se recibieran, sin sorpresas. En su declaración posterior a la reunión, la relativamente nueva Gobernadora del RBA, Michelle Bullock, comunicó que se espera que la inflación se sitúe en torno al 3.5% a finales del próximo año y en el límite superior del rango objetivo (2%-3%) a finales de 2025.

El último ajuste de la política monetaria se consideró "moderado" y se cree que se debe principalmente a los comentarios posteriores a la declaración, en los que se cambiaba la siguiente frase de la declaración de octubre: "Puede ser necesario un mayor endurecimiento de la política monetaria" por "Si es necesario un mayor endurecimiento de la política monetaria". Esto indica que ésta podría ser la última subida de este ciclo, por lo que se trata de una subida moderada.

Será interesante ver lo que dicen las minutas, pero por ahora, parece que el régimen de subidas del RBA ha terminado, y si esto se refuerza en las minutas, podría producirse una respuesta bajista en el AUD (respuesta alcista en los mercados de acciones nacionales). En el momento de escribir estas líneas, los futuros sobre el tipo de interés interbancario al contado a 30 días del ASX cotizan sin cambios en la próxima reunión de política monetaria del 5 de diciembre.

Datos adicionales de primer nivel esta semana

21 de noviembre:

• Datos de inflación de Canadá (IPC)
• Datos de vivienda en EE.UU. (Ventas de Viendas Existentes)

22 de noviembre:

• Solicitudes semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos
• Pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos
• Datos revisados sobre el sentimiento de los consumidores en Estados Unidos (Universidad de Michigan)

23 de noviembre:

• PMI manufacturero y de servicios en Europa y Reino Unido
• IPC subyacente de Tokio

24 de noviembre:

• Encuesta IFO alemana sobre el clima empresarial
• Ventas minoristas en Canadá
• PMI manufacturero y de servicios de EE.UU.

Divisas del G10 (variación de 5 días):