Previsión del BoC: USD/CAD listo para subir tras mensaje moderado después de una subida de 75 puntos básicos

• El Banco de Canadá se dispone a subir las tasas en 75 puntos básicos para enfriar una economía que se calienta.
• Un menor crecimiento del empleo en junio podría llevar a los funcionarios a señalar un menor ritmo de subidas en las próximas reuniones.
• La falta de una orientación a futuro demasiado agresiva podría provocar una caída del dólar canadiense.

El mundo ha cambiado, incluso en el adormecido Canadá, y una subida de los tipos de interés demasiado agresiva probablemente no sea suficiente para impulsar una moneda. Para los que no conozcan el término, una subida agresiva significa ir más allá de aumentar los costes de los préstamos y prometer hacer aún más en las próximas reuniones. Creo que la próxima decisión del Banco de Canadá no se traducirá en promesas de hacer más.

Los economistas esperan que el BoC suba los tipos un 0.75% hasta el 2.25%, un ritmo extraordinario en tiempos normales. Estas proyecciones se formaron después de que la institución con sede en Ottawa publicara un informe que muestra que las expectativas de inflación han aumentado sustancialmente. Cuando la gente dice que va a llover mañana, puede llover o no, pero cuando todo el mundo espera que los precios suban, se trata de una profecía autocumplida. La compra en previsión de precios más altos empuja los costes al alza.

Las elevadas expectativas de inflación se suman a las presiones de precios que ya se están acelerando. Estas no se limitan a la energía y los alimentos, sino también a todo lo demás, como muestra el índice de precios al consumidor IPC subyacente.

Con un 6.1% interanual en mayo, superó las expectativas por cuarta vez consecutiva:

Fuente: FXStreeet

Subida moderada

La elevada inflación y las expectativas de una presión de precios aún mayor están detrás de la esperada subida de tasas de 75 puntos básicos. Sin embargo, hay razones para esperar que el BoC se abstenga de prometer más, lo que debilitaría el dólar canadiense.

En primer lugar, el país del norte ha visto cómo su sector inmobiliario sufría una burbuja gigantesca incluso para un país que ha evitado cualquier caída de los precios. Un aumento del 50% en dos años es otra cosa. El temor a perjudicar a la economía cuando la mayor inversión de la gente ya está cayendo, probablemente frenará al BoC.

Otra razón para esperar un tono más moderado por parte del gobernador del BoC, Tiff Macklem, y sus colegas es la reciente caída del empleo. Canadá perdió 43.200 puestos de trabajo en junio, mucho peor que el aumento de 23.500 que se esperaba. Este desagradable giro se produjo mientras Estados Unidos disfrutaba de otro informe de nóminas no agrícolas mayor de lo esperado. Dado que alrededor del 75% de las exportaciones de Canadá se dirigen a su vecino del sur, la repentina caída de los puestos de trabajo parece una señal de alarma: la economía canadiense podría estar ya desacelerándose.

Fuente: FXStreet

En definitiva, una subida de tipos de 75 puntos básicos ya está descontada en el precio, y a menos que el BoC se comprometa a otra medida de este tipo en la próxima reunión, hay espacio para una respuesta de "compra el rumor, vender el hecho": una caída del CAD.

Incluso si mi análisis es erróneo y el BoC se compromete a hacer más, las recientes reacciones a las subidas de tasas de interés de otros lugares como Australia, Nueva Zelanda y el Reino Unido no han conseguido impulsar sus respectivas monedas. Es poco probable que Canadá sea diferente.

Reflexiones finales

Es esencial tener en cuenta que EE.UU. publica su informe sobre la inflación justo 90 minutos antes de la decisión del BoC, lo que podría hacer tambalear el USD/CAD y distorsionar el posicionamiento. No obstante, es difícil que el USD/CAD caiga con fuerza.