Previa Nóminas no Agrícolas de mayo: Analizando la reacción del Oro a las sorpresas del NFP

Históricamente, ¿qué impacto ha tenido el informe de empleo de EE.UU. en la valoración del Oro? En este artículo, presentamos los resultados de un estudio en el que analizamos la reacción del XAU/USD a las 33 publicaciones anteriores del NFP*.

Presentamos nuestros resultados mientras la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS) se prepara para la publicación del informe de empleo de mayo el viernes 2 de junio. Las expectativas apuntan a un aumento de 190.000 nóminas no agrícolas, tras el incremento de 253.000 registrado en abril, mejor de lo esperado.

*Omitimos los datos del NFP de marzo de 2021 y marzo de 2023, que se publicaron el primer viernes de abril, debido a la falta de volatilidad en medio del Viernes Santo.

Metodología

Hemos trazado la reacción del precio del oro a la publicación del NFP en intervalos de 15 minutos, una hora y cuatro horas después de la publicación. A continuación, comparamos la reacción del precio del oro con la desviación entre el resultado real de la publicación  y el resultado esperado.

Utilizamos el calendario económico de FXStreet para los datos sobre la desviación, ya que asigna un punto de desviación a cada publicación de datos macroeconómicos para mostrar la magnitud de la divergencia entre la cifra real y el consenso del mercado. Por ejemplo, los datos de agosto (2021) no cumplieron las expectativas del mercado de 750.000 por un amplio margen y la desviación fue de -1.49. Por otro lado, el NFP de febrero (2021) de 536.000 frente a la expectativa del mercado de 182.000 fue una sorpresa positiva con una desviación de 1.76 para esa publicación en particular. Un dato mejor de lo esperado se considera positivo para el dólar y viceversa.

Por último, hemos calculado el coeficiente de correlación (r) para averiguar en qué marco temporal el oro tuvo la mayor correlación con una sorpresa del NFP. Cuando r se acerca a -1, sugiere que existe una correlación negativa significativa, mientras que se identifica una correlación positiva significativa cuando r se acerca a 1. Dado que el oro se define como XAU/USD, una lectura optimista del NFP debería hacer que bajara y apuntar a una correlación negativa.

Resultados

Hubo 12 sorpresas negativas y 21 positivas en las 33 publicaciones anteriores del NFP, excluyendo los datos de marzo de 2021 y marzo de 2023. En promedio, la desviación fue de -0.86 en las cifras decepcionantes y de 1.32 en las positivas. 15 minutos después de la publicación, el precio del Oro subió 3.97$ de media si la lectura del NFP no alcanzaba el consenso del mercado. Por el contrario, el Oro bajó una media de 4.15$ si las cifras eran positivas. Este resultado sugiere que la reacción inmediata de los inversores probablemente sea ligeramente más significativa en el caso de que las cifras sean mejores de lo previsto.

Los coeficientes de correlación que hemos calculado para los distintos plazos mencionados no se acercan lo suficiente a -1 como para considerarlos significativos. Las correlaciones negativas más fuertes se observan 15 minutos y una hora después de la publicación, con una r de -0.52 aproximadamente. Cuatro horas después de la publicación, la r aumenta hasta -0.42.

Varios factores podrían debilitar la correlación inversa del precio del Oro con las sorpresas del NFP. Unas horas después de la publicación del NFP del viernes, los inversores podrían tratar de recoger sus beneficios hacia el cierre del mercado de Londres, provocando que el precio del Oro invirtiera su dirección tras la reacción inicial.

Y lo que es más importante, los detalles subyacentes del informe de empleos, como la inflación salarial, medida por las ganancias medias por hora, y la tasa de participación de la fuerza laboral, podrían estar influyendo en la reacción del mercado. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se aferra a su enfoque dependiente de los datos y la cifra del NFP general, junto con estos otros datos, podría impulsar la valoración de mercado sobre el próximo movimiento de política monetaria de la Fed.