Powell avasallador

El S&P 500 se vio sometido a Powell, y siguió el patrón reciente de sacudirse los mensajes de línea dura y acercarse cada vez más a las expectativas de recortes de tipos: ahora, sólo hay un 36% de probabilidades de que el tipo de los fondos de la Fed se mantenga sin cambios en marzo, con un 55% de probabilidades asignadas a un recorte de tasas. Los datos del PCE subyacente del jueves y la debilidad de los datos de la zona euro (Francia, Alemania y España), junto con la insistencia del BoJ en tomarse las cosas con calma y poner fin al control de la curva de rendimiento y a las tasas negativas, están fomentando la continuación del retroceso de los rendimientos. Las condiciones financieras simplemente se están relajando más rápido (que muchos recuerden).

Y dado que la economía aún se mantiene a flote y no entra en recesión (la rica anotación del gráfico de rendimientos explica por qué), el mercado interpreta el retroceso de los rendimientos como algo positivo para los valores y -en línea con mis llamamientos de esta semana y anteriores- reacciona con una rotación hacia los sectores sensibles a las tasas de interés y las acciones que les había estado presentando como ganadores desde principios de noviembre.

Huelga decir que los clientes de publicaciones diarias e intradía, tanto si aceptaron la idea del breve diferencial como si no, se han estado beneficiando tanto como los que escucharon mis muy alcistas llamamientos al Oro (la Plata también se está despertando lentamente, así que disfrútenlo también) durante semanas, pinchados aquí y allá con breves consolidaciones (en su mayoría diarias), pero aún empujando al alza con un volumen creciente - y el Cobre también ha dado la vuelta a la esquina. Mientras tanto, la estacionalidad del petróleo empezaría a ser favorable cuando superemos los temores de la OPEP+ y la recesión (dada la velocidad con la que se añade un billón de dólares a la deuda nacional, es decir, unos 90 días, la economía real puede incluso llegar a las elecciones antes de que el NBER declare uno: no sería sorprendente considerar esta posibilidad cuando la restrictiva Reserva Federal está tan dominada por el gasto deficitario y las condiciones financieras abruptamente expansivas muestran claramente qué camino tomar en la asignación de activos, como puede leer más).

Perspectivas del S&P 500 y del Nasdaq

Fuente: www.stockcharts.com

Santa Claus descansó durante los dos días anteriores, fingió una reversión a la baja, sólo para verla rechazada, y además con un volumen elevado. Una de las razones por las que no pedí una ruptura a la baja el viernes, pero la entrada de Powell con su discurso de línea dura fue respetada hasta que los mercados recogieron otros aspectos de su discurso, y se pusieron del lado de más flexibilización.

Cuando se ve a las smallcaps (con todos sus problemas de beneficios y de movimiento de efectivo) hacerlo tan bien mientras los 7 Magníficos siguen perdiendo su oferta, debe interpretarse como una señal saludable del mercado alcista que, a pesar de todas las ventas de optimización de impuestos a finales de año, no se enfrentaría a retos más profundos. Una vez superados los 4.615, la siguiente parada son los 4.635 - y se harán nuevos máximos en la primavera de 2024, tal y como afirmé en uno de los últimos análisis. Y NVDA también superaría los 500 dólares con facilidad, y no tardaría muchos meses.

Mercados de crédito

Fuente: www.stockcharts.com

Los rendimientos alentaron las rotaciones fuera de los líderes anteriores (XLK y XLC principalmente), y el soporte se acerca lentamente - y eso daría paso a una relativa estabilización desde el brusco giro de finales de octubre. Obsérvese lo bien que lo están haciendo HYG y JNK: un claro apetito de riesgo.