Oro: ¿Tiene el impulso para establecer nuevos récords?

El dólar estadounidense no logró capitalizar la escalada del conflicto en Oriente Medio. Los informes sobre un incidente con un petrolero en el Estrecho de Ormuz ponen en riesgo las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. No obstante, el crudo Brent subió solo ligeramente, mientras que la reanudación del rally del S&P 500 y la mejora asociada en el apetito global por el riesgo están socavando la posición del Dólar estadounidense. 

El mercado de futuros valora una probabilidad de 3 de cada 4 de una subida de tasas de la Fed en 2026. Esto permite a los especuladores acumular posiciones netas largas en el dólar estadounidense a sus niveles más altos desde 2015, dejando las posiciones de la moneda estadounidense vulnerables. Tan pronto como Kevin Warsh adoptó una retórica menos agresiva en Sintra de lo que los mercados anticipaban, y las cifras de empleo decepcionaron, el EURUSD se disparó bruscamente.

Las menores probabilidades de una subida de tasas de la Fed han permitido que el oro encuentre su base. Sin embargo, la Espada de Damocles (una posible subida de la tasa de fondos federales debido a la inflación persistente) sigue pendiendo sobre el metal precioso. A medida que los riesgos de un shock energético han disminuido, la naturaleza inflacionaria de las inversiones masivas en inteligencia artificial y las interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con el clima siguen siendo una realidad.

Los temores de que la Reserva Federal endurezca la política monetaria probablemente no permitirán que el oro regrese a sus máximos históricos en 2026. Sin embargo, HSBC se mantiene optimista, esperando que la demanda a medio plazo de oro como medio para diversificar carteras de inversión, las entradas de capital en ETFs y el aumento de las compras de lingotes por parte de los bancos centrales permitan que el metal precioso suba.

De hecho, según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales aumentaron sus reservas en 41 toneladas en mayo, intensificando sus compras de lingotes. Polonia y China fueron los más activos. Desde el comienzo del año, Polonia ha comprado 64 toneladas, Uzbekistán 33 toneladas, China 25 toneladas y Kazajistán 20 toneladas. 

HSBC cree que, a corto plazo, el oro estará bajo presión debido al fuerte dólar estadounidense y a los altos rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. En realidad, su destino depende de la reevaluación por parte del mercado de futuros de la trayectoria de la tasa de fondos federales. En este sentido, las pistas de las actas de la reunión del FOMC de junio seguramente influirán en el oro. 

Resumen: El oro enfrenta presión por las tasas de la Fed, pero las entradas en ETFs y las compras de bancos centrales pueden apoyar los precios; las pistas del FOMC podrían marcar el próximo movimiento del XAUUSD.