Oro a 4.123$: Entre el ADP, las actas de la Fed y China que no para de comprar

El banco central de China compró oro en junio. Igual que en mayo. Igual que en abril. Igual que en cada uno de los últimos 20 meses sin excepción.

No lo anunció con fanfarria. No dio rueda de prensa. Simplemente lo hizo como quien paga una factura que sabe que tiene que pagar mientras el resto del mercado miraba los titulares de la Fed y vendía con miedo.

Eso es lo primero que quiero que sepan hoy antes de hablar de niveles, de datos y de actas de reuniones. Porque cuando el banco central más poblado del mundo lleva 20 meses haciendo lo mismo en silencio, merece más atención que cualquier tweet de un funcionario americano.

Esta semana el oro no tiene un enemigo claro. Tiene varios. Pero también tiene ese aliado silencioso que no ha fallado ni un solo mes.

El dato de empleo privado de junio publicado por ADP llegó con 98.000 empleos creados, muy por debajo de los 122.000 de mayo y lejos de lo que el mercado esperaba. Para quien no sepa qué es ADP: es la empresa que procesa las nóminas de miles de empresas americanas, y su informe mensual es uno de los primeros termómetros del mercado laboral antes del dato oficial del viernes. Cuando el empleo privado se enfría así, el mensaje es claro: la economía americana está perdiendo velocidad.

Eso debería ser bueno para el oro. Y en parte lo fue — el metal rebotó el miércoles tras la publicación. Pero el rebote fue tímido, porque llegó acompañado de algo que lo frenó en seco: las actas de la reunión de la Reserva Federal del 8 de julio.

Esas actas mostraron que los miembros del comité siguen divididos sobre qué hacer con los tipos. Varios expresaron disposición a votar por una subida si la inflación no cede — y la inflación, con el precio de la energía elevado por el conflicto en Oriente Próximo, no está cediendo lo suficientemente rápido. El resultado fue un mercado confundido: datos que apuntan a enfriamiento económico, pero una Fed que no quiere soltar la guardia. Y en esa confusión, el oro se quedó atrapado en el medio.

Hay algo que me parece especialmente revelador de este momento. El mundo consume alrededor de 100 millones de barriles de petróleo al día, y una parte significativa de ese suministro sigue pasando por el Estrecho de Ormuz — la misma vía marítima que Irán amenazó con cerrar hace semanas. El acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán calmó los mercados temporalmente, pero el precio del crudo se mantiene elevado. Mientras el petróleo esté caro, la inflación americana no va a bajar lo suficientemente rápido. Y mientras la inflación no baje, la Fed no va a relajarse. El oro vive atrapado en esa cadena.

Técnicamente, el panorama de esta semana es de consolidación cautelosa. El precio cotiza en $4.123, intentando mantenerse sobre el soporte clave de $4.018 — el nivel pivote que la semana pasada salvó al metal de una caída más pronunciada. La resistencia inmediata está en $4.226, y más arriba en $4.300. Para que el rebote actual sea creíble necesito ver un cierre diario sobre $4.226 con volumen comprador real. Sin eso, cualquier subida puede ser simplemente el mercado tomando aire antes de continuar bajando.

El RSI ronda 41 — ni en sobreventa ni en sobrecompra. Zona muerta. El MACD sigue en territorio negativo. La estructura técnica no da señales claras en ninguna dirección, lo que en sí mismo es una señal: el mercado está esperando un catalizador que todavía no llegó.

Ese catalizador puede llegar el 14 de julio con el dato del Índice de Precios al Consumo de junio. Si la inflación sorprende a la baja, la narrativa de subida de tipos se debilita, el dólar retrocede y el oro tiene su primera oportunidad real de recuperar terreno de forma sostenida. Si llega caliente, la presión continúa y el soporte de $3.960 vuelve a estar en riesgo.

Y aquí es donde la noticia de China de hace apenas 48 minutos cobra todo su peso.

Mientras los traders de corto plazo venden con miedo y los algoritmos reaccionan a cada titular de la Fed, el banco central más grande del mundo lleva 20 meses acumulando oro sin parar. No lo hace porque el gráfico se vea bonito. Lo hace porque está construyendo una arquitectura financiera que depende menos del dólar y más de activos que ningún gobierno puede imprimir.

El 89% de los 76 bancos centrales encuestados por el Consejo Mundial del Oro este año espera que las reservas globales de oro aumenten. No el 50%. No el 70%. El 89%.

instituciones que más saben sobre preservar valor a lo largo del tiempo.

Dos mercados, un mismo metal, horizontes de tiempo completamente distintos. Los traders venden porque la Fed asusta. Los gobiernos compran porque el sistema financiero a largo plazo les preocupa más que cualquier dato de empleo.

Quién tiene razón lo diremos dentro de unos años. Pero mientras esperamos el dato de inflación del 14 de julio, la respuesta más honesta que puedo darles es también la más incómoda: el corto plazo sigue siendo incierto. El largo plazo, con China comprando 20 meses seguidos, no lo parece tanto.

Y esa diferencia, hoy, vale más que cualquier predicción con mucha confianza y poco fundamento.

Buena operativa.