¿Oportunidad de venta en el dólar? Tres razones que explican por qué el Rey puede estrellarse

Agosto es un mes caluroso, también para los inversores, y no necesariamente de forma positiva. El miedo se ha apoderado de los mercados y ha enviado flujos monetarios al dólar estadounidense de refugio seguro, que ha alcanzado un máximo de nueve meses frente al euro y está asaltando el mercado de divisas. ¿Continuará esta tendencia?

Aquí hay tres razones para esperar que el Rey Dólar deje el trono:

1) Inflación

El índice de precios al consumidor IPC general ha alcanzado el 5.4% interanual durante dos meses consecutivos, y algunos temen que la inflación ya no sea transitoria y que persistan las elevadas ganancias de los costes. Eso implica una política monetaria más estricta y un dólar más fuerte. Mantenerse en niveles altos durante demasiado tiempo puede resultar en subir a una montaña más alta.

Sin embargo, el IPC subyacente, excluidos los precios volátiles de los alimentos y la energía, cayó del 4.5% al ​​4.3% interanual, y la inflación subyacente mensual aumentó solo un 0.3% en julio. Esa última cifra está por debajo de las expectativas y ofrece la esperanza de que la inflación no solo esté subiendo sino también descendiendo desde el máximo.

Fuente: FXStreet

Mirando bajo el capó, los precios de los vehículos usados, el mayor contribuyente al salto en los precios subyacentes, han caído en julio. El descenso se ha extendido hasta el mes actual.

Si bien la caída se desaceleró en la primera quincena de agosto, los precios de los vehículos de segunda mano siguen subiendo más del 18% interanual, la tendencia bajista continúa.

Fuente: Manheim

Otro factor a considerar es la contribución de China a las presiones sobre los precios, que es moderadora. Los costes de los productos chinos importados aumentaron aproximadamente un 2.7% interanual en julio, la mitad del aumento general. Como segunda economía más grande del mundo y un exportador masivo a EE.UU., el impacto de China también contribuye a la inflación más suave en el futuro.

Sin una inflación alta, la Fed podría ir más lentamente, lo que afectaría al dólar a medida que se imprimieran más billetes. También haría que la moneda bajara, ya que la demanda de refugio seguro disminuiría si la economía funciona sin presiones sustanciales sobre los precios.

2) Separación de la reducción gradual de la compra de bonos con las subidas de tasas

Los funcionarios de la Reserva Federal se están moviendo hacia la reducción de sus compras de bonos, y eso no debería sorprender a nadie. La Fed dio un giro radical en su reunión de junio al abrir la puerta a la reducción de la compra de bonos y señalar dos subidas de tasas en 2023.

Los comentarios de los gobernadores y presidentes regionales del banco central solo se han movido gradualmente hacia la impresión de menos dólares. El presidente de la Fed, Jerome Powell, también se comprometió a informar a los mercados sobre la reducción gradual "con mucha anticipación", lo que en general se considera dos reuniones.

Las minutas de la reunión del FOMC de julio continuaron la tendencia de un lento movimiento hacia la reducción de la compra de activos, pero aún así desencadenó una reacción significativa del mercado. Los inversores parecían pasar por alto un comentario crucial en el documento y algo que también se hizo eco en los discursos: la reducción gradual no implica subidas de tasas inmediatas.

Aquí está la cita del acta:

Muchos participantes señalaron que, cuando fuera apropiada una reducción en el ritmo de las compras de activos, sería importante que el Comité reafirmara claramente la ausencia de cualquier vínculo mecánico entre el momento de la reducción y el de un eventual aumento en el rango objetivo para la tasa de los fondos del gobierno federal.

Los funcionarios quieren recortar las compras paso a paso, luego esperar y solo posteriormente aumentar las tasas. Eso le quita algo de dolor a la reducción del estímulo. Una vez que los mercados se familiaricen con eso, el dólar podría deslizarse.

Durante agosto, los mercados descontaron en el precio de una subida de tasas en diciembre de 2022 a partir de enero de 2023.

Fuente: CME FedWatch

Si los mercados reciben la nota y la línea azul de arriba cruza la naranja, el dólar podría volver a caer.

3) ¿Delta en declive?

Powell pareció descartar el impacto económico adverso de la variante Delta del coronavirus, diciendo que con cada ola hay un impacto económico decreciente. La gente ha aprendido a vivir con el virus y las restricciones. Esa es una de las razones para sospechar que los temores actuales sobre el virus, que empuja al dólar hacia arriba, se desvanecerían.

Sin embargo, desde que hizo esos comentarios en julio, las infecciones han aumentado en EE.UU.y los hospitales se están llenando en áreas subvacunadas. Además, nuevos estudios han demostrado que el impacto de las vacunas actuales disminuye con el tiempo.

La otra cara es que viene la caballería. Primero, la administración diaria de dosis ha aumentado un 50% a 750.000 en las últimas semanas, lo que brinda la esperanza de que con más estadounidenses recién vacunados, menos se enfermarán.

Fuente: NYT

Otro acontecimiento es que Estados Unidos se está moviendo hacia la aplicación de inyecciones de refuerzo a los vulnerables, siguiendo el ejemplo de Israel. Eso reduciría las admisiones a los hospitales.

La variante Delta aún no ha alcanzado su punto máximo en Estados Unidos, pero los rápidos desarrollos en torno al virus implican que la cresta de las infecciones llegará más temprano que tarde. Solo un paso por detrás de la inflación. Aparte de las tasas de vacunación más altas, cualquier señal de que el aumento de casos se está desacelerando también sería un avance positivo.

Conclusión

El dólar se ha beneficiado de la inflación, la Fed y los temores en torno al covid, y hay buenas razones por las que las cosas podrían ir a la inversa, enviando al dólar de regreso a la baja.