Más inflación en EE.UU. con más empleo: La Fed tiene salvaguardas, pero también razones para mantener o mover tipos

Tras el informe de empleo de la semana pasada, que superó las expectativas, el informe de inflación de hoy ha reforzado los argumentos a favor de una subida de los tipos de interés la próxima semana.

Las tasas interanuales de inflación general y subyacente se situaron en línea con lo previsto; sin embargo, el aumento mensual del 0,3 % en los precios subyacentes fue mayor de lo pronosticado y el más acusado desde abril. Cabe destacar que la inflación del componente de vivienda también se aceleró, pasando del 0,1 % al 0,3 %, una evolución incómoda para una Reserva Federal dividida.

Dado que el mercado laboral sigue mostrando fortaleza y la inflación subyacente mensual se consolida, a la Reserva Federal le resultará más difícil evitar una subida de tipos la próxima semana. Los mercados descuentan una probabilidad cercana al 90 %, lo que otorga a los responsables de la política monetaria margen para actuar sin tomar a los inversores por sorpresa.

La gran incógnita es qué ocurrirá después. Si la Reserva Federal presenta esta medida como una salvaguarda frente a un repunte de la inflación, en lugar de como el inicio de un ciclo prolongado de subidas, los mercados podrían interpretarla como una "subida moderada" (*dovish hike*). Esto podría limitar una mayor presión al alza sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, aun cuando los rendimientos a corto plazo se mantengan elevados.

La inflación general ha superado el crecimiento de los ingresos medios por hora durante cinco meses consecutivos, lo que erosiona el poder adquisitivo de los hogares. El informe de ventas minoristas de la próxima semana debería ofrecer el siguiente indicio sobre si dicha presión está empezando a debilitar el gasto de los consumidores.