Los riesgos de guerra se encuentran con Kevin Warsh y el IPC de EE.UU.

La geopolítica y una intensa agenda de riesgos de eventos chocan hoy, mientras los inversores lidian con el aumento de las tensiones geopolíticas, el informe del IPC de EE.UU. de junio, el testimonio del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ante el Congreso, junto con algunas ganancias bancarias clave.

El precio del petróleo ha subido otro 3% esta mañana y actualmente está por encima de los 86$ por barril para el crudo Brent. Ha subido casi un 9% en los últimos 5 días y no parece que la subida del precio del petróleo vaya a desacelerarse pronto. La aversión al riesgo es alta el martes, y las acciones europeas están a la baja, después de que las acciones estadounidenses cayeran al inicio de la semana, lideradas por grandes descensos de SanDisk, Marvell y Arm Holdings, y los rendimientos de los bonos se dispararon.

¿Es hora de que el Nasdaq se recupere?

Curiosamente, tanto el Kospi como el Nikkei registraron ganancias durante la noche, y SK Hynix se estabilizó y subió un 3%, después de sufrir su mayor caída histórica el lunes. Esto está reforzando el comercio de chips al otro lado del Atlántico, y los futuros del Nasdaq apuntan a una apertura al alza más tarde hoy. Esto sugiere que el Nasdaq podría romper su correlación negativa a corto plazo con el precio del petróleo y subir junto con los precios de la energía si esto continúa.  

Se esperan más subidas de tipos

El aumento del precio de la energía significa que el mercado también se apresura a descontar más subidas de tipos de interés. Ahora hay una subida completa descontada por parte del BOE para fin de año. El mercado también ve que la Fed subirá las tasas este año, con un 40% de probabilidad de una subida en la reunión de la Fed de este mes. El precio del oro se ve arrastrado a la baja por un dólar en alza y rendimientos de bonos crecientes, el metal amarillo lleva 5^º mes consecutivo a la baja y ha caído un 7% hasta ahora este año.

Las tensiones entre EE.UU. e Irán entran en un territorio peligroso

Las últimas noticias de Oriente Medio no sugieren que haya una resolución rápida disponible en este momento, y hasta ahora, no ha habido TACO de Trump. EE.UU. lanzó una tercera noche consecutiva de ataques contra Irán, y Trump dijo que los ataques continuarían el martes. El presidente también dijo que las fuerzas estadounidenses atacarían Pickaxe Mountain, un sitio nuclear subterráneo fortificado. Si esto sucede, sería una escalada importante de la guerra que sugeriría una nueva fase de ataques. También sería otro clavo en el ataúd para el proceso de paz.

El nuevo bloqueo comienza hoy

Desde una perspectiva de mercado, todas las miradas están puestas en el Estrecho de Ormuz. EE.UU. comenzará su bloqueo naval más tarde hoy, y aparentemente el presidente está considerando un peaje del 20% sobre toda la carga que atraviese el Estrecho. La perspectiva de más combates y un nuevo bloqueo ha hecho que el tráfico a través del Estrecho se haya ralentizado casi por completo. Solo 6 barcos de carga atravesaron el Estrecho el domingo, lo que es un goteo en comparación con los flujos anteriores en las últimas semanas. Cuando la cadena de suministro se atasca, esto es lo que mantiene la presión al alza sobre el precio del petróleo. Cabe señalar que el último bloqueo duró más de 60 días.

Waller insinúa que la Fed podría subir tipos en julio

Otro gran aumento en el precio del petróleo podría hacer que el precio del crudo vuelva a acercarse a los 100$ por barril, lo que es una preocupación clave para los banqueros centrales. Ya parece haber un cambio de régimen en la Fed, Kevin Warsh es más de línea dura de lo esperado. Ahora, el gobernador del FOMC Chris Waller dijo que subiría las tasas de interés si el informe del IPC de EE.UU. de hoy resulta elevado.

Esto tuvo un impacto dañino en las acciones de chips al inicio de la semana. Esta ha sido una de las operaciones más rentables este año, pero a medida que el entorno macroeconómico cambia, se están tomando beneficios y vendiendo posiciones. Aunque el mercado no vendió en mayo, julio está resultando demasiado caliente para algunos operadores.

Las acciones a seguir en las próximas 24 horas incluyen SK Hynix. Después de su fuerte caída en el Nasdaq el lunes, se ha estabilizado el martes ya que los compradores están dispuestos a comprar la caída. Lo mismo podría suceder en EE.UU., aunque se espera que las acciones de chips sigan siendo volátiles en los próximos días y semanas. Después de una semana volátil para algunos sectores del mercado estadounidense, especialmente el tecnológico, tiene sentido que los mercados se tomen una pausa aquí.

SpaceX también merece atención, después de que su precio de acción cayera un 4% el lunes. La acción ahora cotiza por debajo de 140$ por acción, tras su OPI, el precio de la acción se disparó hasta 201$. La compañía sigue estando altamente valorada, pero ha sufrido un golpe, y si hay más caídas el martes, podría llevar al aplazamiento de otras OPIs de IA como Anthropic y OpenAI.   

Qué observar hoy

1. IPC de EE.UU.

Tras los comentarios de Chris Waller de la Fed, la decisión sobre si subir las tasas en la próxima reunión del FOMC podría depender de este informe del IPC. Se espera que el IPC se modere al 3.9% desde el 4.2% del mes pasado, sin embargo, si no se modera a un ritmo lo suficientemente rápido, entonces las subidas de tasas a corto plazo por parte de la Fed vuelven a estar sobre la mesa. Además, incluso si la inflación se modera al nivel del 3.9%, esto sigue estando muy por encima de la tasa objetivo de la Fed del 2%. Sumado a esto, el precio del petróleo está subiendo una vez más, lo que significa que una moderación en las presiones de precios en junio podría ser de corta duración.

En general, es muy difícil ver cómo este informe puede ofrecer una sorpresa moderada, a menos que venga muy por debajo de las expectativas. El mercado está descontando subidas de tasas de la Fed a corto plazo, y esto podría significar más debilidad para las acciones y los bonos gubernamentales si los datos de inflación apuntan a más presión en el futuro.

2. Testimonio de Warsh

El gobernador de la Fed se prepara para su primer testimonio ante el Congreso hoy. Probablemente mantendrá un mensaje similar al de Waller y dirá que la inflación es demasiado alta y que la Fed actuará para llevar el IPC de vuelta a la tasa objetivo del 2%.

Existe la posibilidad de que Waller haya opacado a Warsh, pero esperamos que el sentimiento de ambos hombres sea similar. Este testimonio probablemente mostrará sus verdaderos colores: ¿es un moderado o un halcón? Si Warsh da el mismo peso al informe del IPC que Waller, entonces podría marcar el tono para el resto de la semana. Los activos de riesgo podrían tener dificultades y el oro podría venderse bruscamente. Podría ser un doble golpe de malas noticias para los rendimientos de los bonos, que ya están subiendo debido al aumento en el precio del petróleo. También valdrá la pena observar la reacción de Trump si recibimos un Warsh de línea dura más tarde hoy.

3. Ganancias bancarias

Después de trimestres repetidos de fuerte crecimiento en ganancias, algunos analistas están preocupados de que el listón esté demasiado alto para los principales bancos estadounidenses esta temporada de ganancias. Aunque esperamos que los resultados bancarios no se mantengan resilientes en el segundo trimestre, el enfoque se desplazará a las perspectivas: ¿cómo se ve el ingreso neto por intereses?, ¿cómo está la cartera de fusiones y adquisiciones y OPIs? Los informes de ganancias del segundo trimestre podrían mostrar cuán importante es el tema de la IA para los resultados bancarios en la actualidad. La IA probablemente dominará las transacciones de fusiones y adquisiciones y el mercado de OPIs, con Anthropic listo para cotizar más adelante este año. Cualquier cosa que interrumpa esta cartera de actividad lucrativa para los bancos es un gran riesgo para las acciones bancarias.

El índice bancario KBW en EE.UU. ha sido más resiliente que las acciones de chips y algunos grandes nombres tecnológicos durante este período de volatilidad. Ha subido un 5% en el último mes y un 13% en lo que va del año. Por lo tanto, si los bancos pueden publicar otro trimestre récord en ganancias, esto podría ayudar a la historia de rotación, con inversores revirtiendo sus posiciones en chips e IA a favor de sectores más tradicionales en el mercado bursátil estadounidense como los bancos.

Sin embargo, existe una amenaza a largo plazo para las acciones bancarias. La IA es ahora un cliente importante para los bancos a través de fusiones y adquisiciones, actividad de OPIs y préstamos. Esto significa que un período prolongado de debilidad para las acciones de IA y cualquier reducción en la inversión en IA podría eventualmente repercutir y perjudicar a los bancos. Algo a observar en esta temporada de ganancias.

Gráfico 1: El Kospi surcoreano sufre un golpe