Los hiperescaladores estadounidenses ganan terreno en el mercado de renta fija en euros

Desde 2025, las grandes empresas estadounidenses relacionadas con el desarrollo de la IA, denominadas «hiperscalers», se han convertido en importantes emisoras de deuda en el mercado de bonos en euros.

Así, Alphabet (Google) se ha convertido en un emisor de peso en este mercado, con cerca de 10.000 millones de euros emitidos desde principios de 2026. Por su parte, Amazon se ha financiado por primera vez en euros este año, recaudando más de 14.000 millones de euros. Apple y Microsoft siguen siendo pequeños emisores históricos en este segmento y no han emitido ni en 2025 ni en 2026. Otras empresas emblemáticas de la IA aún no han comenzado a financiarse en euros, como Meta, Oracle o NVidia. En total, estos hiperescaladores emitieron 37.000 millones de euros en el mercado europeo en 2025 y 2026. Aunque esta cantidad sigue siendo limitada en comparación con los más de 200 000 millones de dólares emitidos por estas mismas empresas durante el mismo periodo en Estados Unidos, no es menos cierto que estas emisiones en euros se están multiplicando y deberían seguir ganando importancia.

De hecho, las empresas del sector de la IA buscan diversificar su base de inversores ante el fuerte crecimiento de sus necesidades de capex (inversiones). Sin embargo, el creciente endeudamiento de estas empresas provoca un aumento de sus diferenciales de emisión (spreads).

La llegada de estas nuevas emisiones tiene un impacto interesante en el perfil del mercado europeo. Desde un punto de vista sectorial, estas emisiones están diversificadas, ya que Amazon sigue siendo, ante todo, un actor del comercio, mientras que otros actores están más directamente vinculados al sector tecnológico. Contribuyen sobre todo a la mejora de la calidad crediticia en euros, ya que estas empresas cuentan con una excelente calificación de emisor, generalmente en la categoría AAA o AA, mientras que la media de los emisores con calificación «investment grade» en euros es de A-.

No obstante, el deterioro progresivo de los fundamentos crediticios de estos emisores lastra la rentabilidad de sus títulos y empaña ligeramente el rendimiento global del segmento. El aumento previsto de los volúmenes de emisión también podría ejercer una presión técnica adicional sobre el mercado. El creciente endeudamiento de los hiperescaladores estadounidenses es, por tanto, un tema a tener en cuenta, incluso para los inversores en renta fija europeos.