Los datos de empleo de EE.UU. acaparan la atención en medio de frágiles esperanzas de paz entre EE.UU. e Irán

En foco hoy

• La publicación clave de hoy es el informe de empleo de abril en EE.UU. Esperamos un informe sólido con un crecimiento del NFP de 80.000 y una tasa de desempleo sin cambios en 4.3%. Los indicadores de alta frecuencia han sido generalmente fuertes a pesar de la incertidumbre relacionada con la guerra en Irán. La Fed pone más énfasis en la tasa de desempleo, ya que el crecimiento del NFP se ve fuertemente (negativamente) afectado por la desaceleración en el crecimiento de la oferta laboral.
• En Suecia, se dispondrá de más detalles sobre las cifras preliminares del PIB cuando se publiquen los datos de producción y consumo.

Noticias económicas y de mercado

Qué ocurrió durante la noche

En el conflicto EE.UU.-Irán, las dos partes intercambiaron disparos durante la noche en el Estrecho de Ormuz (SOH), pero Trump dice que el alto el fuego sigue en vigor. Trump ha amenazado nuevamente con reanudar los ataques si no se alcanza un acuerdo nuclear, aunque amenazas similares no siempre se han materializado. Las conversaciones siguen estancadas en las reservas de uranio, el alivio de sanciones, el acceso y la secuencia en el SOH, y la confianza. Se espera pronto la respuesta de Irán a la última propuesta de EE.UU. para poner fin a la guerra, y será clave para que los mercados estén atentos.

En el mercado petrolero, el crudo Brent cayó brevemente por debajo de 97$ por barril ayer antes de recuperarse por encima de 100$ por barril. Las renovadas tensiones en torno al SOH han llevado a los mercados a reevaluar la probabilidad de un avance diplomático. Si las hostilidades se intensifican, el Brent podría volver a la zona de 110-115$ por barril vista a principios de esta semana.

Aranceles EE.UU.-UE: Trump ha fijado el 4 de julio como fecha límite para la implementación total del acuerdo comercial del año pasado tras hablar con Von der Leyen, amenazando con aranceles "mucho más altos" sobre productos de la UE, incluyendo aumentar los aranceles a los automóviles del 15% al 25%, si la UE no reduce a cero los gravámenes sobre productos industriales estadounidenses. El sector automotriz es el principal punto de presión. La Comisión informa de "buenos avances", pero el Parlamento Europeo aún ve "camino por recorrer", manteniendo elevados los riesgos de calendario. Por separado, los aranceles del 10% de Trump bajo la sección 122 fueron declarados ilegales por un tribunal comercial estadounidense, subrayando las limitaciones legales en curso a su agenda unilateral de aranceles, no solo por los aranceles IEEPA que la Corte Suprema rechazó. Por ahora, el fallo cubre directamente solo a las dos empresas que presentaron el caso y al estado de Washington, y aún puede ser apelado por el Departamento de Justicia de EE.UU.

Qué ocurrió ayer

En Noruega, el Norges Bank (NB) subió las tasas de política en 25 puntos básicos hasta 4.25%. Fue una reunión interina con solo un comunicado de prensa, una breve evaluación de política y actas, pero sin informe ni trayectoria de tasas. Por lo tanto, la cantidad de información nueva fue limitada. Sin embargo, NB proporcionó una orientación más neutral sobre las perspectivas de la tasa de política en comparación con marzo. La decisión fue un gran riesgo para los mercados antes de la decisión, con mercados y analistas divididos entre una decisión de "sin cambios" y una subida.

En Suecia, el Riksbank mantuvo la tasa de política sin cambios en 1.75% como se esperaba ampliamente. El comunicado tuvo un tono equilibrado, sugiriendo que la baja inflación puntual y el crecimiento algo lento en Suecia contrarrestan los precios más altos de la energía, la presión de costos elevada y el aumento de la inflación internacional, como se ve en la zona euro.

En EE.UU., el informe Challenger de abril mostró recortes de empleo de alrededor de 83.000, ya que los anuncios de despidos aumentaron desde 61.000 en marzo, en contraste con la reciente caída en las solicitudes de subsidio por desempleo. La IA representa una proporción creciente de los recortes de empleo anunciados: el año pasado, menos del 10% de todos los despidos se atribuyeron a la IA en las estadísticas de Challenger, mientras que en marzo y abril la proporción superó el 25%. Las solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. aumentaron menos de lo esperado en medio de bajos despidos. El número de personas que reciben beneficios por desempleo cayó en 10.000 hasta 1.766.000 ajustados estacionalmente en la semana que terminó el 25 de abril, llevando las solicitudes continuas a su nivel más bajo desde principios de 2024. Mientras tanto, el crecimiento preliminar de la productividad del primer trimestre se desaceleró como se esperaba a 0.8% trimestral anualizado desde 1.8% en el cuarto trimestre de 2025. A pesar de esto, el crecimiento del costo laboral unitario también se desaceleró a 2.3%, lo que debería ser consistente con una inflación del 2%.

En el Reino Unido, más de 5.000 escaños municipales estuvieron en juego en las elecciones locales en Inglaterra. También hubo votaciones en Escocia y Gales. Los resultados iniciales sugieren que el Partido Laborista enfrenta un gran revés como se esperaba, mientras que Reform UK está en ascenso. Los conservadores también enfrentan pérdidas. Los resultados electorales se anunciarán a lo largo de hoy y algunos mañana. La gran pregunta para los mercados es si el revés del Partido Laborista será tan extenso que el primer ministro Starmer podría verse obligado a renunciar, en cuyo caso esperaríamos otra subida en los rendimientos de los bonos Gilt.

Acciones: El exceso de entusiasmo del miércoles se desvaneció, con el Stoxx 600 un 1.1% a la baja y el S&P 500 un 0.4% menor. Los sectores con alta exposición a energía tuvieron un desempeño inferior, incluyendo materiales e industriales en el fondo. La tecnología ha sido la destacada en las últimas semanas. Lo interesante es cómo el sector tecnológico alterna en liderar los mercados actuales. Mientras que el rally de semiconductores retrocedió un 2% ayer, en línea con el desempeño de otros cíclicos pesados, el software rebotó un 3.5% y lideró el mercado. Así, la tecnología y, al final, EE.UU. han sido ganadores relativos recientemente en mercados tanto de riesgo como de aversión al riesgo.

FI y FX

Las hostilidades entre EE.UU. e Irán se reanudaron durante la noche cuando Irán lanzó ataques contra buques de guerra estadounidenses, con EE.UU. respondiendo con ataques a sitios militares iraníes. Sin embargo, el presidente Trump declaró que el alto el fuego sigue en vigor, mientras que Irán dice que el alto el fuego ha sido roto. El crudo Brent cayó brevemente por debajo de 97$ por barril ayer pero se ha recuperado por encima de la marca de 100$ por barril. Los rendimientos subieron durante la sesión estadounidense, con el bono a 2 años en 3.91% y el bono a 10 años en 4.39%, y se movieron lateralmente durante la noche. El EUR/USD continúa operando en rango justo por encima de 1.17. Se espera la publicación del informe de empleo de abril en EE.UU. por la tarde y las señales recientes del mercado laboral han sido generalmente fuertes. Pronosticamos un NFP ligeramente por encima del consenso en +80.000 y una tasa de desempleo estable en 4.3%, lo que podría añadir soporte a corto plazo para el USD en general. También hay que estar atentos a las elecciones locales en el Reino Unido. Los resultados iniciales sugieren que el Partido Laborista enfrenta un gran revés, lo que podría aumentar la presión para que el primer ministro Starmer renuncie.

El Norges Bank subió las tasas de política en 25 puntos básicos ayer pero también adoptó un tono ligeramente más neutral en comparación con la reunión de marzo. Todavía proyectamos una segunda y última subida de 25 puntos básicos hasta 4.50% en junio, pero reconocemos que la probabilidad ha caído con la decisión de ayer, es decir, que podríamos haber alcanzado ya un pico en las tasas de política. El Riksbank mantuvo la tasa de política en 1.75%. El comunicado tuvo un tono equilibrado, sopesando la inflación más baja de lo esperado contra los riesgos de una inflación más alta en el futuro. El gobernador Erik Thedéen ofreció poca orientación a futuro, con la junta alineándose en una declaración que pondera los riesgos al alza (modestamente) incrementados para la inflación contra la reciente sorpresa a la baja en las cifras puntuales, concluyendo que el Riksbank está bien posicionado para esperar más datos.