Las acciones de Caterpillar se desploman: ¿Es esta una apuesta segura para el inversor en valor?

Si alguna compañía de gran capitalización representa al sector de la construcción estadounidense, ésa es Caterpillar (NYSE: CAT). Es posible que haya visto el logotipo de la compañía en maquinaria pesada por todo el país.

Los resultados de las ganancias trimestrales de Caterpillar no fueron los más seguidos, ya que todos los ojos han estado puestos en los valores tecnológicos en 2023. Sin embargo, Caterpillar acaparó la atención tras informar de sus resultados financieros del tercer trimestre.

Desafortunadamente, no fue una atención positiva, ya que las acciones de Caterpillar cayeron un 6% y se mantuvieron a la baja durante toda la sesión de comercio. Sin embargo, podría sorprenderle descubrir la razón de la venta masiva. Es más, tras un examen minucioso de los datos, puede que incluso se vea obligado a tomar posiciones en Caterpillar.

Argumentos alcistas a favor de Caterpillar

En primer lugar, hay que señalar que las acciones de Caterpillar no suelen moverse un 6% en un solo día. Suele ser un valor de baja volatilidad apropiado para los inversores con aversión al riesgo.

Así pues, está claro que algo en el informe trimestral de ganancias de Caterpillar molestó a los operadores de valores. Ahora que lo pienso, algo ha estado molestando a los inversores acerca de Caterpillar desde hace algún tiempo, ya que sus participaciones han perdido aproximadamente un 20% de su valor desde principios de septiembre.

Es probable que la culpa la tengan las altas tasas de interés. El mercado inmobiliario está sometido a una enorme presión, con la tasa de las hipotecas fijas a 30 años rondando el 8%. Tasa que hace sólo unos años estaba entre el 3% y el 4%.

Por lo tanto, si la gente no está comprando casas en 2023 debido a las altas tasas hipotecarias, esto sin duda tendrá un impacto negativo en los resultados de Caterpillar, ¿verdad? No necesariamente, ya que la compañía tuvo un tercer trimestre decente.

Las ganancias de Caterpillar aumentaron un 12% interanual a 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre, superando la estimación de Wall Street de 16.600 millones de dólares. Es impresionante, teniendo en cuenta el estado del mercado inmobiliario este año.

Mientras tanto, Caterpillar informó de unas ganancias ajustadas de 5.52 dólares por acción, superando con creces la estimación del consenso de analistas de 4.80 dólares por acción. Una vez más, no hay nada objetable aquí, y la venta masiva de acciones de Caterpillar parece irracional, hasta ahora.

Además, los márgenes de Caterpillar mejoraron. En concreto, el margen de beneficio operativo ajustado de la compañía en el tercer trimestre de 2023 fue del 20.8%, frente al 16.5% del tercer trimestre de 2022.

Esto es significativo en un momento en el que muchas empresas se han visto afectadas por la reducción de los márgenes de beneficio debido a los altos costes de los materiales. Así, el presidente y consejero delegado de Caterpillar, Jim Umpleby, se ganó el derecho a presumir del "fuerte margen de beneficio operativo ajustado" de la compañía."

Por qué retrocedieron las acciones de Caterpillar

A estas alturas, ya debería tener la impresión de que los resultados trimestrales de Caterpillar fueron en realidad bastante buenos. Sin embargo, los inversores claramente no estaban de humor para comprar valores de Caterpillar. Mig Dobre, analista de Baird, ayudó a contextualizar los resultados de la compañía.

"En pocas palabras, durante el primer trimestre de 2023 y el segundo trimestre de 2023 [los informes de ganancias], la atención de los inversores se centró en el margen potencial al alza de la normalización de las cadenas de suministro y los vientos de cola de precios y costes", escribió Dobre.

Dicho de otro modo, los inversores habrían quedado impresionados con la mejora del margen de beneficio de Caterpillar a principios de este año. Ahora, han llegado a aceptarlo como un resultado natural de factores que están en gran medida fuera del control de la compañía.

Al analizar los resultados del tercer trimestre de Caterpillar, los inversores tenían evidentemente un enfoque diferente en mente.

"La atención se centrará ahora en la progresión de la cartera de pedidos", explicó Dobre.

He aquí las estadísticas al respecto. Caterpillar cerró el tercer trimestre de 2023 con una cartera de pedidos de aproximadamente 28.100 millones de dólares, frente a los 30.700 millones del trimestre anterior y los 30.000 millones del trimestre del año anterior. Así pues, se mire como se mire, la cartera de pedidos de Caterpillar es un problema para los accionistas nerviosos.

Faisal Hersi, analista de Edward Jones, señaló directamente esta preocupante trayectoria.

"Creo que hay cierta preocupación en torno a la cartera de pedidos... Esto va a seguir siendo algo que los inversores vigilarán de cerca, especialmente tras los buenos resultados de los últimos años", advirtió Hersi.

El analista parecía incluso sugerir que todo el sector de la construcción, no sólo Caterpillar, podría estar en declive.

"Cuando se tiene esa narrativa de 'pico', se empieza a pensar que se trata de un pico de ciclo, y es algo realmente difícil de sacudir", explicó Hersi.

Atrincherarse con un pequeño posicionamiento

Entiendo la preocupación de Hersi, pero los inversores no tienen por qué sacar conclusiones precipitadas. No hay pruebas concluyentes de que Caterpillar y el resto de la industria estadounidense de maquinaria de construcción estén en un "pico de ciclo".

Por lo tanto, no me opongo a la idea de comprar unas cuantas participaciones de Caterpillar y cobrar el dividendo anual de la compañía, que ronda el 2%. A menos que el "ciclo" realmente haya "tocado techo", Caterpillar debería ser capaz de recuperarse, y los inversores tranquilos pueden disfrutar de fuertes rendimientos y repartos de dividendos constantes.