La próxima intervención de la Fed en los tipos de interés podría ser un aumento o una bajada

Los primeros meses del año han sido positivo para los mercados de renta variable, pero no podemos olvidarnos de que nos dirigimos hacia una fase de debilitamiento de la economía mundial. En Europa destaca la situación de Italia, que se encuentra en una recesión técnica y corre el riesgo de acudir a nuevas elecciones debido a las tensiones en el seno del gobierno.

El deseo de Donald Trump de construir un muro en la frontera con México sigue insatisfecho por ahora y los efectos del cierre del gobierno sobre la economía estadounidense serán severos. Mientras tanto, el Departamento de Comercio de los Estados Unidos está ocupado comprobando hasta qué punto las importaciones de automóviles de la UE amenazan la seguridad nacional: si se considera apropiado, el sector podría estar sujeto a aranceles aduaneros del 25%. En Europa, el caos del Brexit hace difícil hacer suposiciones sobre lo que sucederá después del 29 de marzo, la fecha previsible de salida de la UE. En Alemania, la estimación bastante optimista del gobierno federal de una tasa de crecimiento del 1,8% para 2019 se ha reducido a sólo el 1%. En China, los datos publicados sobre importaciones y exportaciones parecen indicar una clara desaceleración del crecimiento del país.

Ante este escenario, la hipótesis de una fase de debilidad económica global parece, en general, correcta, sin querer evocar inmediatamente el espectro de una recesión global. Los bancos centrales podrían estar dispuestos a extender la fase de expansión económica más larga de la historia.

En estos meses la agitación política ha dejado poco rastro en los mercados. Los precios de las acciones se han recuperado de sus mínimos de diciembre, los temores de recesión en los mercados de tipos de interés parecen haber terminado, los diferenciales de los bonos corporativos de mayor calidad siguen cayendo desde sus máximos anteriores, e incluso el fuerte descenso de los títulos high yield parece haberse agotado. Sin embargo, la Fed adoptó una postura "neutral" en su primera reunión del año. Por lo tanto, la próxima intervención en los tipos de interés puede adoptar la forma de un aumento o una bajada.

El llamado Powell put (una ruptura de la Reserva Federal con la subida de los tipos de interés) resultó eficaz en el sentido de que el banco central aparentemente les hizo un favor a las bolsas. Sin embargo, la Reserva Federal ha identificado un período de débil crecimiento.