La industria alemana desafía los temores de recesión en mayo

La sorprendentemente fuerte producción industrial desafía los temores de recesión mientras el optimismo regresa gradualmente a la mayor economía de la eurozona.

La producción industrial está desafiando los temores de recesión. En mayo, la producción industrial alemana aumentó un 0.9% intermensual, desde un 0.2% intermensual en abril. En términos interanuales, la producción industrial se mantuvo sin cambios. El aumento de mayo fue impulsado principalmente por una mayor producción en la industria automotriz (+3.6% intermensual) pero también por una mayor actividad en el sector de la construcción (+0.9% intermensual).

A pesar de la guerra en Oriente Medio y el aumento vertiginoso de los precios de la energía, la producción industrial está demostrando ser resistente. En los dos primeros meses del segundo trimestre, la producción industrial en realidad ha aumentado, no disminuido. Algunas industrias o empresas parecen haberse beneficiado de la guerra en Oriente Medio, ya que los competidores asiáticos se vieron más afectados por el cierre del Estrecho de Ormuz.

El optimismo regresa gradualmente

De cara al futuro, la reapertura del Estrecho de Ormuz, así como la relajación de las tensiones geopolíticas (o simplemente el hecho de que todos han empezado a aceptar que las tensiones geopolíticas son parte de la nueva normalidad), deberían aportar un impulso leve a la economía alemana. Sin embargo, no será un impulso enorme sino más bien un viento favorable moderado. A pesar de cierta mejora, las expectativas de producción en la industria siguen siendo débiles, y los libros de pedidos solo se están llenando muy gradualmente. Más importante aún, la falta de equipamiento como impedimento para la actividad industrial es cada vez más un problema, lo que sugiere posibles nuevas fricciones en la cadena de suministro. Y estas fricciones en la cadena de suministro no solo están relacionadas con Oriente Medio, sino que cada vez más estarán vinculadas a la ola de calor y sequía en Europa, que ha reducido los niveles de agua en vías fluviales cruciales.

Al mismo tiempo, aumentan las probabilidades de que Alemania pueda liberarse del actual estrangulamiento de choques exógenos desfavorables y la parálisis en las reformas. Aunque casi parece una ley de la naturaleza que después de la guerra en Oriente Medio y el choque de los precios de la energía, un nuevo choque exógeno estará presente en algún lugar, al menos la parálisis en las reformas ha terminado. Ciertamente, al menos para los analistas, el paquete de reformas de la semana pasada podría haber sido más audaz, pero presentar un paquete de reformas en salud y pensiones, desregulación y menos burocracia, acompañado de algunas reformas laborales y fiscales, envía una señal fuerte de que el gobierno está dispuesto (y es capaz) de actuar.

No es un paquete que transforme una economía estancada en una economía en auge de la noche a la mañana. Es un paquete que también carece de una estrategia para energía asequible y alivio fiscal para las empresas. Pero es un paquete que podría crear las condiciones previas, el marco, para el crecimiento futuro. La reforma de salud y pensiones pondrá las finanzas públicas en una base sostenible a la luz del cambio demográfico, y las otras medidas estructurales podrían aflojar los frenos para el crecimiento futuro.

A eso se suma el estímulo fiscal continuo para infraestructura y defensa, y la narrativa para el crecimiento alemán se vuelve más optimista. Parece que Alemania finalmente ha entendido que el éxito económico no regresa de manera simple o sin esfuerzo. En conjunto, los desarrollos de las últimas semanas han proporcionado señales tentativas de optimismo – para variar.

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