La Eurozona y los países escandinavos centran la atención mientras los inversores evalúan las perspectivas

Enfoque del día

En la zona euro, se publican las estimaciones preliminares de inflación para Alemania, Francia, Italia y España, que en conjunto revelarán casi por completo cómo se comportó la inflación en la zona euro antes de los datos agregados de la próxima semana. Esperamos que la inflación general se mantenga en 2.1% interanual en noviembre y que la inflación subyacente se mantenga en 2.4% interanual, como en octubre. 

En Suecia, se anuncian las estadísticas del PIB del tercer trimestre. Las estimaciones preliminares indican un crecimiento del 1.1% intertrimestral (2.4% interanual) y, aunque el indicador del PIB es altamente poco confiable y propenso a revisiones, los datos de actividad más amplios respaldan la noción de una recuperación tentativa. El consumo privado aumentó en septiembre y parece ser el principal motor del crecimiento del tercer trimestre, que esperamos que se imprima en 0.9% y 1.7% interanual.

En Noruega, esperamos que la tasa de desempleo ajustada estacionalmente se mantenga sin cambios en 2.2% en noviembre, pero que el número de desempleados aumente, señalando un mercado laboral gradualmente más débil. También estamos atentos a las nuevas vacantes, ya que pueden actuar como un indicador de la demanda laboral. Esperamos que las ventas minoristas crecieran un 0.5% intermensual en octubre después de un par de meses débiles. Un alto crecimiento salarial real, tasas hipotecarias más bajas y un desempleo aún bajo deberían apoyar el consumo privado en el futuro, y vemos algún riesgo al alza en nuestra estimación.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

En Japón, el IPC de Tokio de noviembre se publicó en 2.8% interanual (cons: 2.7%) y el IPC excluyendo alimentos frescos y combustibles se mantuvo en 2.8%. Las ventas minoristas de octubre superaron las expectativas con un 1.7% interanual (cons: 0.8%) y marcaron el mayor aumento en cuatro meses. El mayor incremento en las ventas se observó en maquinaria y equipo (8%), productos farmacéuticos y cosméticos (5.1%) y automóviles (4.8%). Además, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 2.6% en octubre y parece que la economía está soportando el impacto de los aranceles más altos de EE.UU. Los mercados ahora están valorando ligeramente más de un 50% de probabilidad de un aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón en la reunión de diciembre.

Lo que sucedió ayer

En la zona euro, las actas de la reunión del BCE de octubre no revelaron mucha información nueva y la redacción fue muy equilibrada. Los miembros del Consejo de Gobierno del BCE claramente no tienen prisa por cambiar las tasas de política y continúan viendo "un alto valor de opción en esperar datos adicionales". La mayoría de los miembros vieron los riesgos de inflación como equilibrados y de dos caras.

En el lado de los datos, el crecimiento del crédito para octubre se publicó por encima de las expectativas, con préstamos ajustados a empresas no financieras aumentando un 2.9% interanual. El crecimiento de los préstamos a los hogares aumentó al 2.8% interanual desde el 2.6% en septiembre. Las lecturas estuvieron por encima de las expectativas de un desaceleramiento del impulso que esperábamos resultara en una lectura más pequeña.

En Dinamarca, las ventas minoristas de octubre sorprendieron al alza, con una lectura de 0.9% intermensual y 4.9% interanual en octubre, marcando el mayor aumento mensual desde febrero de 2024. El principal motor se encuentra en otros bienes de consumo, que aumentaron un 8.6%, frente al 7.6% en septiembre, y alimentos y otros comestibles que subieron un 0.9% frente al -2.0% en septiembre.

En Suecia, la encuesta NIER mostró que el sentimiento general mejoró a 101.7 en noviembre desde 100.9 en octubre. La confianza del consumidor decepcionó y disminuyó tras seis meses de ganancias positivas. La caída parece estar impulsada por una visión ligeramente más negativa de la economía doméstica.

La Oficina Nacional de Deuda de Suecia (NDO) presentó una previsión actualizada y un plan de endeudamiento. El requerimiento de endeudamiento para 2026 se revisó al alza en 89.000 millones de coronas suecas, llevando el déficit total o el requerimiento neto de endeudamiento a 173.000 millones de coronas suecas. La NDO declaró que el aumento "se debe principalmente a una política fiscal expansiva".

Renta variable: El jueves fue un día tranquilo en los mercados, ya que EE.UU. estuvo cerrado por el Día de Acción de Gracias. Las acciones europeas subieron ligeramente, con el Stoxx 600 aumentando un 0.1% y el MSCI Nordics subiendo un 0.4%. Dado que los países nórdicos han quedado rezagados en el reciente repunte, tendría sentido que los nórdicos superaran en los próximos días de negociación. Bajo la superficie, el tono fue de riesgo, con cíclicos globales y pequeñas capitalizaciones superando. No está claro si esto continuará hoy, ya que los mercados de futuros están cerrados esta mañana debido a problemas técnicos. Sin embargo, los mercados asiáticos están poco cambiados, lo que sugiere otro día de negociación lento hoy. Los mercados estadounidenses reabrirán hoy, pero solo para una sesión de medio día.

FI y FX: Pequeños movimientos o ninguno en los espacios de tasas y acciones, ya que EE.UU. está cerrado por el Día de Acción de Gracias. El US10y se mantiene plano en 4%, futuros de acciones en verde. El FX escandinavo cotizó modestamente al alza ayer. El EUR/SEK está justo por debajo de 11.00 antes del final de mes, lo que estimamos podría generar una pequeña necesidad de vender SEK para fines de reequilibrio. Enfoque en los datos del PIB sueco de hoy, así como en el EUR/NOK que cotiza alrededor de 11.88 antes de las publicaciones de datos noruegos esta mañana.