¿Ha reaccionado en exceso el Oro ante la amenaza?

De cara a la reunión del FOMC, el oro sube con fuerza, ganando más de un 1.2% intradía hasta 4.345$. En las últimas tres semanas, el fortalecimiento del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han pesado sobre el precio del metal precioso sin rendimiento. Sin embargo, en cuanto el dólar retrocedió, el oro lanzó rápidamente un contraataque.

Un aumento de la tasa de fondos federales del 3.75% al 4% parece un hecho consumado. El escenario base para el mercado de futuros de tasas de interés es un endurecimiento de la política monetaria y la previsión del FOMC de que está preparado para hacerlo de nuevo en 2026. Esto estabilizará al dólar estadounidense y probablemente presionará a la baja los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, a medida que disminuyan los temores de que la Fed esté perdiendo el control de la situación a largo plazo. Un escenario así es bastante favorable para el oro. Sin embargo, si el Comité prevé tres subidas de tasas en sus proyecciones actualizadas, el dólar se disparará, mientras que el metal precioso se enfrentará a una ola de ventas masivas.

El ex presidente de la Fed, Jerome Powell, fue hábil a la hora de suavizar el sentimiento del mercado respecto a las previsiones del FOMC. ¿Podrá Kevin Warsh, un opositor a la orientación prospectiva, hacer lo mismo? Su retórica de línea dura tras la reunión de junio y en Jackson Hole fortaleció significativamente al dólar estadounidense y desencadenó una caída de los precios del oro a finales del mes pasado. Los alcistas del oro también tienen motivos para preocuparse esta vez.

Al mismo tiempo, la perspectiva a medio y largo plazo para el metal precioso parece positiva. Una subida de tasas seguramente provocará descontento en la Casa Blanca, cuya presión sobre la Fed está alimentando el ‘debasement trade’. Los problemas fiscales de EE.UU. no han desaparecido, y los intentos del Tesoro de intervenir en los mercados de divisas y deuda están aumentando la demanda de activos de finanzas descentralizadas.

En tales circunstancias, una caída de los precios del oro en respuesta a la decisión de la Fed de iniciar un ciclo de subidas de tasas podría crear condiciones ideales para comprar el metal.

Resumen: El oro sube de cara a la decisión de la Fed: el escenario base es favorable, pero una perspectiva de línea dura podría desencadenar una venta masiva y abrir oportunidades de compra.