Fiscalidad frente a aranceles: ¿Qué gana Europa?

La prórroga de 90 días de Trump sobre los aranceles reduce el golpe más probable al crecimiento de la zona euro. Pero el impacto en el PIB seguirá siendo significativo: un arancel global del 10%, con un 150% para China, probablemente reducirá el crecimiento europeo en torno a un punto porcentual este año.

Sin embargo, persiste el riesgo: las negociaciones aún podrían fracasar y los aranceles de la UE podrían aumentar. Queda por ver el impacto de una guerra comercial entre China y EE.UU.

Aunque los aranceles son una herramienta contundente para reducir el desequilibrio comercial entre Europa y EE.UU., la contrapartida es un menor flujo de capital desde Europa hacia activos estadounidenses, lo que también debería servir para reducir la enorme diferencia de valoración entre ambos mercados.  

El crecimiento se verá afectado, pero en un escenario de aranceles más bajos, la expansión fiscal en Alemania debería seguir siendo el tema más dominante para Europa.

A largo plazo, es probable que la fragmentación del comercio provoque un aumento de la inflación, lo que limitaría el tiempo que el BCE puede mantener los tipos tan bajos.