En busca de estabilidad perdida; EE.UU. busca cerrar acuerdos comerciales antes de la cumbre del G7

El tiempo apremia. Las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China comienzan esta semana en Londres, justo cuando EE.UU. se apresura a cerrar acuerdos antes de la cumbre del G7 y la inminente oleada de fallos judiciales sobre aranceles. Para los inversores, no se trata solo de geopolítica, sino de buscar estabilidad en un panorama donde la política, el poder de fijación de precios y las cadenas de suministro globales están en constante movimiento.

Pequeñas rocas & Reestructuración comercial: La geopolítica tras el vehículo eléctrico

El contexto: El Tío Sam acaba de redoblar la apuesta con los aranceles al acero y al aluminio, literalmente, elevándolos del 25% al 50%. Forma parte de una estrategia más amplia para proteger los metales estadounidenses de la competencia extranjera. Pero los metales no son los únicos en juego. ¿El verdadero drama? Las diminutas pero poderosas tierras raras, los componentes minerales fundamentales de todo, desde los motores de los vehículos eléctricos hasta los sistemas de guía de misiles.

Giro de la trama: China, que domina el suministro mundial de tierras raras, impuso restricciones a la exportación esta primavera. Esto encendió las alarmas de los fabricantes de automóviles y las empresas tecnológicas. Ahora, Pekín ofrece un salvavidas temporal: licencias de exportación de seis meses para gigantes automotrices estadounidenses como GM, Ford y Stellantis. ¿Un alivio? En cierto modo, pero es básicamente una curita en una herida más grande.

Para los inversores, no se trata solo de piedras. Se trata de cadenas de suministro, geopolítica y quién controla el futuro de la tecnología.

Conclusión sobre la inversión

Los aumentos arancelarios y los esfuerzos de relocalización son un factor clave para los fabricantes estadounidenses, una tendencia que se refleja en temas como el "Made in America".

Alivio temporal = Urgencia de diversificación a largo plazo. El "Friendshoring" es tendencia oficial en Washington. A medida que los países se unen para replantear el abastecimiento (pensemos en los acuerdos mineros con Australia y Brasil), el desvío de las rutas comerciales está en juego. Todo lo que se construye con tierras raras, como la tecnología de baterías, de chips o los vehículos eléctricos, se convierte repentinamente en un activo geopolítico, dejando de ser solo una fuente de crecimiento.

Los fabricantes de acero y aluminio podrían beneficiarse a corto plazo del muro arancelario

Redireccionamiento logístico = Oportunidad de margen. Incluso las interrupciones temporales implican que las cadenas de suministro deben volverse más ágiles y diversificadas. Esto beneficia a las empresas de logística global, que están construyendo la infraestructura (física y digital) para un mundo comercial más fragmentado y multipolar. Piense en la tecnología de transporte, el almacenamiento transfronterizo y las rutas comerciales alternativas que evitan la dependencia de China.

Suite dreams, márgenes ajustados

Los "negocios para siempre" se construyen para sobrevivir a la tendencia.

Llámenlo viajes indulgentes, llámenlo impulsados por el estilo de vida (gracias a los influencers de Instagram), sea como sea, la gente está gastando más en experiencias mejoradas.

Según McKinsey, una nueva ola de viajeros "aspiracionales", aquellos con un poder adquisitivo significativo pero sin una fortuna de ultralujo, representa ahora el 35% del mercado mundial de viajes de lujo. Desde vuelos de primera clase hasta hoteles de alta gama, el gasto discrecional en viajes se ha disparado en los últimos años. Pero, mientras la industria construye más habitaciones de lujo y camarotes premium, los inversores inteligentes saben que no deben dar por sentado que los buenos tiempos son eternos.

¿La verdad? Los viajes ligeros de lujo son vulnerables. Las aerolíneas y los hoteles han apostado todo por mejoras premium, más asientos reclinables, más habitaciones de $1.000 por noche y más complementos "experienciales". Pero si la economía se desacelera, los asientos más amplios y los menús de spa podrían no ser suficientes para evitar que los viajeros reduzcan sus gastos.

Delta y United ya han advertido una menor demanda, incluso mientras amplían su oferta premium. No sería la primera vez que la industria malinterpretó el momento: cuando llegó la COVID-19, las aerolíneas redujeron drásticamente sus rutas y luego se vieron afectadas por un aumento repentino de la demanda. Pero el año pasado, tuvieron que recortar drásticamente los precios para llenar esos asientos. Los hoteles enfrentan un riesgo similar: los proyectos aprobados durante épocas de auge pueden tardar años en abrir, a menudo en un contexto macroeconómico completamente diferente. El exceso de oferta de 2008 sigue siendo una advertencia. Si la inflación persiste o la confianza del consumidor decae, lo primero que se recortará podría ser esa cabina o suite mejorada.

Por eso, los inversores a largo plazo prefieren las "empresas para siempre": empresas con productos duraderos, fidelidad a la marca y la capacidad de fijación de precios para superar las épocas de baja demanda.

Booking Holdings se beneficia de la demanda global de viajes en todos los rangos de precio, con pocos activos y altas comisiones. Kraft Heinz se basa en el gasto por hábito, no en la aspiración. Es dueño de su picnic de verano y de su despensa durante todo el año. Coca-Cola y Constellation Brands no dependen del estado de ánimo vacacional; son compras imprescindibles en cualquier época del año. Estas compañías comparten características que importan cuando los presupuestos de viaje se ajustan: un flujo de caja sólido, un uso eficiente del capital y una larga trayectoria de resultados, no solo deslumbrantes.

En resumen: apostar por mejoras en el estilo de vida puede funcionar en los buenos tiempos. ¿Pero invertir en compañías que cumplen año tras año? Ese es el tipo de interés compuesto que vale la pena aprovechar en cada ciclo.

El flujo de caja silencioso impulsa a las pequeñas empresas

¿Una de las noticias más ignoradas de este trimestre? Un aumento repentino de los créditos fiscales, largamente esperados, finalmente llega a las cuentas bancarias de las pequeñas empresas.

La cuestión es la siguiente: Durante la pandemia, EE.UU. lanzó el Crédito Fiscal para la Retención de Empleados (ERTC) para ayudar a las empresas a mantener a sus empleados en nómina. Sin embargo, un enorme retraso retrasó muchos de esos pagos, hasta ahora. En mayo, esos pagos volvieron a fluir, y el ritmo es considerable, con una anualización de alrededor de 225.000 millones de dólares, o aproximadamente el 0.8% del PIB.

¿Por qué importa?

El año pasado, una ola similar de pagos del ERTC impulsó discretamente la actividad económica y se adelantó casi dos meses al crecimiento inesperado del tercer trimestre.

Ahora, con las distribuciones acercándose a los niveles de 2023, podría actuar como un colchón discreto para la economía estadounidense, incluso mientras la Reserva Federal mantiene los tipos de interés altos y el consumo se desacelera.

Conclusión sobre la inversión: Se trata de factores macroeconómicos favorables que los mercados podrían estar subestimando.

Algunas implicaciones:

• Una resiliencia de las pequeñas empresas mayor de lo esperado podría significar sorpresas positivas en los datos económicos o el gasto del consumidor.
• Esto añade un poco de aislamiento a la narrativa del aterrizaje suave, lo que podría mantener viva la propensión al riesgo en la renta variable.
• Si está siguiendo los segmentos que se benefician del flujo de caja de las pequeñas empresas (por ejemplo, bancos regionales, plataformas de pago o tecnología B2B), vale la pena observar este aumento de liquidez que pasa desapercibido.