ING Global Economics Team
ING Economic and Financial Analysis
El sentimiento económico volvió a caer en febrero, de 95.8 a 95.4 puntos. La economía sigue estancada y los servicios se debilitan. La buena noticia es que las expectativas de precios de venta volvieron a bajar, lo que alimentará la posibilidad de recortes de tasas más adelante este año.
La economía de la eurozona lleva estancada desde finales de 2022 y las encuestas muestran que no se está produciendo ninguna mejora significativa en el primer trimestre. El PMI de febrero permitió a los partidarios del "vaso medio lleno" ver algunos brotes verdes, pero el indicador de sentimiento económico de la Comisión Europea echa un jarro de agua fría sobre esas expectativas.
En el sector industrial, la confianza se mantuvo estable en líneas generales, pasando de -9.3 a -9.5 en febrero, con unas expectativas de producción débiles y unos nuevos pedidos que muestran signos de haber tocado fondo, aunque las existencias siguen siendo elevadas.
El indicador de confianza del sector servicios bajó de 8.6 a 6.0, con un notable descenso de la demanda reciente y unas expectativas de demanda mucho más débiles para los próximos meses. Esto también se tradujo en unas perspectivas de empleo más débiles.
El lado positivo de esta débil encuesta es que las expectativas de precios de venta también bajaron en el sector servicios, lo que supone un alivio ante la preocupación por la inflación. Las expectativas de inflación de los servicios habían subido durante cuatro meses seguidos, con lo que volvían a niveles asociados a un repunte del crecimiento de los precios. La caída de febrero no es lo suficientemente fuerte como para disipar todas las preocupaciones de los halcones, pero al menos muestra que no hay una mayor aceleración.
En cuanto a los bienes, las expectativas de precios de venta bajaron en febrero, lo que confirma nuestra opinión de que el impacto de las perturbaciones del Mar Rojo sobre la inflación es muy limitado, dada la débil demanda de bienes y la buena situación de los inventarios.
Todo ello redondea una encuesta bastante moderada para el Banco Central Europeo. Hay pocos indicios de un rebote de la actividad económica y los brotes verdes son escasos y distantes entre sí en este momento. Esperamos que el crecimiento repunte con cautela hacia el verano. Las presiones inflacionistas por el lado de los servicios fueron más leves este mes, ya que el sector ve debilitarse la demanda y se muestra menos optimista de cara a los próximos meses. En nuestra opinión, esto allana el camino para pequeños recortes de tipos del BCE a partir de junio.
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