El sector privado británico sufre un duro golpe que afecta al crecimiento, pero la inflación podría haber alcanzado su punto máximo

Las encuestas del PMI de septiembre sugieren que el tercer trimestre fue otro trimestre débil para la economía británica, aunque también hubo noticias positivas sobre los precios. La subida de precios se moderó este mes, lo que podría llevar al Banco de Inglaterra a adoptar una postura más flexible en materia de política monetaria a finales de año.

El índice PMI compuesto descendió a 51.0, frente a los 53.5 de la lectura provisional de septiembre. Si bien este valor sigue indicando expansión, sugiere que la economía británica continúa perdiendo impulso de cara a la presentación del presupuesto. Los índices del sector manufacturero y de servicios experimentaron fuertes caídas. El sector manufacturero se hundió aún más, situándose en 46.2, mientras que el sector servicios también descendió a 51.9, frente a los 54.2 de agosto. Estas son las peores cifras del sector servicios y del índice compuesto desde mayo, tras la entrada en vigor del aumento de la cotización a la Seguridad Social para los empleadores.

PMI: Los detalles más sombríos

S&P Global, que produjo el informe, dijo que aunque la producción del sector privado se expandió por quinto mes consecutivo, advirtieron sobre la demanda moderada y la presión sobre los márgenes debido al aumento de los costos de insumos. El sector privado también es negativo sobre las perspectivas de 2026, y las expectativas cayeron a un mínimo de 3 meses.  El sector manufacturero del Reino Unido está en desorden. La lectura del PMI de septiembre fue la más débil desde marzo,  y la encuesta notó libros de pedidos débiles tanto para los mercados domésticos como para los de exportación. La encuesta también informó que la industria automotriz se vio particularmente afectada, como resultado de las paradas en las plantas de Jaguar Land Rover.

Las ventas de exportación siguen siendo moderadas, y los nuevos pedidos totales cayeron a su nivel más bajo desde abril, cuando Donald Trump anunció sus planes para aranceles. La encuesta registró caídas en las ventas tanto hacia EE.UU. como hacia Europa, en una señal de que los aranceles están afectando la demanda en ambos lados del Atlántico. La reciente visita de estado de Donald Trump al Reino Unido se suponía que tendría beneficios económicos positivos para el Reino Unido, este informe sugiere que una buena relación económica entre EE.UU. y el Reino Unido es más importante que nunca.

La inflación puede haber alcanzado su punto máximo, ya que los aumentos de precios se moderan

La única buena noticia en este informe es que las presiones sobre los precios pueden haberse moderado en el Reino Unido este mes. El índice de precios registró uno de los aumentos más pequeños en el cambio desde la pandemia.

Este informe del PMI sugiere que la economía está casi estancada en el Reino Unido, y las pérdidas de empleo están aumentando. El informe del sector de empleo del PMI sugirió que el sector privado puede haber perdido otros 50,000 empleos en los tres meses hasta septiembre. La encuesta del PMI notó una gran caída en la confianza empresarial, ya que los aumentos de impuestos están nuevamente en la agenda. La encuesta también sugiere que la economía puede continuar estancándose debido a la falta de confianza.

Los riesgos del presupuesto aumentan una vez más

Las noticias del martes sugieren que el gobierno podría considerar aumentar el impuesto sobre la renta en un 2%. Esto rompería la promesa del manifiesto del Partido Laborista y podría tener grandes ramificaciones políticas para el gobierno. La sugerencia proviene de la Resolution Foundation, que también argumenta que el gobierno debería reducir el umbral del IVA para las empresas a £30,000 desde los actuales £90,000. Esto golpearía a las pequeñas empresas al mismo tiempo que el sector privado está sufriendo de pedidos débiles aquí y en el extranjero, como muestra esta encuesta del PMI. Aplicar un 20% de IVA a toda la actividad de las pequeñas empresas podría ser la estocada final para muchas. Sin duda, amenazaría empleos, y podría tener un efecto contraproducente dramático. Este informe del PMI debería enviar un mensaje claro al gobierno: los aumentos de impuestos no deberían tener prioridad sobre los recortes de gasto, si los aumentos de impuestos son el centro de este presupuesto, entonces el crecimiento se verá severamente obstaculizado en los próximos años.  

La OCDE señala los aumentos de precios en el Reino Unido

Las malas noticias siguen acumulándose para el gobierno. La OCDE ha dicho que el Reino Unido enfrenta el nivel más alto de inflación de cualquier economía importante este año. La OCDE predice que la tasa de inflación del Reino Unido aumentará al 3.5% este año desde el 2.5% del año pasado, y la inflación subyacente aumentará al 3.7%, muy por encima de la tasa promedio del G20.

De ejemplo a situación crítica, el crecimiento del Reino Unido podría desacelerarse drásticamente el próximo año

La OCDE ha culpado a los precios de los alimentos y también ha señalado que los altos niveles de inflación salarial están avivando las llamas de los aumentos de precios. Esto también puede remontarse a los grandes aumentos salariales del sector público del gobierno y al aumento del salario mínimo nacional. Aunque se espera que el Reino Unido tenga la segunda tasa de crecimiento más rápida en el G7 este año, el crecimiento ha flaqueado en la segunda mitad del año, y la OCDE recortó su pronóstico para 2026 a un mero 1%, diciendo que el endurecimiento fiscal junto con los aranceles comerciales pesarán sobre la economía del Reino Unido. La OCDE también instó al canciller a mantener margen fiscal para reaccionar mejor a cualquier choque futuro, a través de 'caminos de ajuste presupuestario' a medio plazo, es decir, recortes de gasto. El sector privado espera que Rachel Reeves escuche.

La Libra esterlina sufre las consecuencias del débil crecimiento del Reino Unido

La reacción del mercado al informe del PMI ha sido mínima. La libra es la tercera moneda más débil en el espacio FX del G10, pero las pérdidas son bastante leves hasta ahora. Sin embargo, desde una perspectiva técnica, el GBP/USD se ve extremadamente vulnerable. Está probando un grupo de medias móviles simples, incluyendo la de 100 días y la de 50 días en 1.3470$, como se puede ver a continuación. Un movimiento por debajo de este nivel abriría la puerta a un movimiento más agudo hacia abajo a 1.3330$. El ambiente ha cambiado para la libra, y el impulso parece estar en la baja, a medida que las perspectivas de crecimiento se debilitan.

El EUR/GBP ha saltado a su nivel más alto desde julio, ya que los informes divergentes del PMI apoyan al euro y pesan sobre la libra. Un gran aumento en el PMI del sector servicios alemán ha elevado la lectura del PMI compuesto de la Eurozona a su nivel más alto desde mayo de 2024.

El sector inmobiliario recibe un impulso de la caída de los rendimientos en el Reino Unido

El FTSE 100 se mantiene bien y está subiendo junto con todos los demás índices europeos importantes. Las señales de que las presiones de precios están disminuyendo podrían ayudar al Banco de Inglaterra a moverse hacia una postura más moderada a tiempo para un recorte de tasas en noviembre. Aunque solo hay un 18% de probabilidad de un recorte de tasas en noviembre, los gilts del Reino Unido son los mejores en el mercado de bonos del mundo hoy, y los rendimientos están más bajos en toda la curva. Esto está teniendo un efecto positivo en el sector inmobiliario del Reino Unido, que es el mejor en el FTSE 100 y ha subido un 2.5% hasta ahora el martes.

Gráfico diario del GBP/USD con SMAs

Fuente: XTB y Bloomberg