El punto medio entre la geopolítica y la desglobalización

Este artículo ha sido escrito por Thomas Mucha, estratega geopolítico en Wellington Management

Nos encontramos en el entorno geopolítico más complejo e impredecible de las últimas décadas a raíz del devastador conflicto y catástrofe humanitaria de Oriente Medio. ¿Qué necesitan saber los inversores para navegar este panorama de inversión?

Es probable que estos retos geopolíticos continúen a lo largo de 2024 y, de hecho, en los próximos años, a medida que la guerra entre Ucrania y Rusia, las tensiones entre las grandes potencias de EE. UU. y China, las crecientes tensiones climáticas y otras cuestiones de seguridad nacional sigan afectando a la inversión mundial, a la política y a la macroeconomía.

Mientras tanto, el elevado riesgo geopolítico en todo el mundo también está planteando nuevas e importantes cuestiones sobre el ritmo y la dirección de la desglobalización.

En nuestras conversaciones con responsables políticos de todo el mundo, está claro que estos acontecimientos geopolíticos están afectando el orden mundial y, lo que es más importante, poniendo el foco en la importancia de la seguridad nacional, a veces a expensas de la eficiencia económica.

Como resultado, esperamos que la "desvinculación estratégica" (o "derisking") sea un tema clave de inversión en 2024, particularmente en industrias críticas para la profundización de la competencia de grandes potencias entre Estados Unidos y China.

Por supuesto, esto no significa que "la globalización haya muerto".

Pero sí significa que los responsables políticos de Washington, Pekín y otros lugares del mundo tratarán de proteger y promover un número creciente de sectores estratégicos fundamentales para establecer el poder económico y militar en los próximos años y décadas.

Estas aplicaciones de "doble uso" civil-militar incluyen los semiconductores, las comunicaciones de nueva generación, los minerales críticos y una variedad de otros insumos energéticos renovables, la biotecnología, las tecnologías relacionadas con el espacio, la robótica y la automatización, así como la inteligencia artificial y la computación cuántica, entre otros.

En Estados Unidos, la Ley CHIPS y de Ciencia, destinada a impulsar la fabricación estadounidense de semiconductores, resulta especialmente reveladora, al igual que los estrictos controles a la exportación y las restricciones propuestas a la inversión extranjera en semiconductores avanzados.

Se debe a que estas medidas políticas pueden considerarse un posible "modelo" de cómo las actuales y futuras administraciones y el Congreso de Estados Unidos abordarán la rivalidad entre grandes potencias en sectores estratégicos, trabajando, siempre que sea posible, con los aliados de Estados Unidos en todo el mundo para ampliar las repercusiones económicas y geopolíticas de estas medidas.

Esta política industrial emergente dista mucho de los tiempos de la globalización, cuando los responsables políticos se mostraban dispuestos a no intervenir y a permitir que los mercados y las empresas asignaran el capital con mayor libertad.

Sin embargo, dados los imperativos de seguridad nacional que supone la rivalidad entre grandes potencias -y las innumerables alteraciones de la cadena de suministro que puso de manifiesto la pandemia de la COVID-19-, creemos que los responsables políticos de todo el mundo seguirán comprometidos con la reducción de las dependencias en estos sectores críticos en 2024 y, de hecho, más allá.

Riesgos geopolíticos a vigilar en 2024

Dado el foco en la seguridad nacional, esperamos que el entorno político mundial y los mercados se vean afectados por una serie de riesgos geopolíticos en 2024, entre ellos:

El potencial de escalada del conflicto entre Israel y Gaza, especialmente las importantes repercusiones en materia de energía, inflación y política monetaria que podría desencadenar una guerra regional más amplia; Las tensiones estructurales en la relación entre EE.UU. y China, especialmente en torno al resultado de las elecciones presidenciales de Taiwán en enero y las elecciones presidenciales de EE.UU. en noviembre; El potencial de escalada de la guerra entre Ucrania y Rusia, que no parece que vaya a terminar pronto; Por último, pero no por ello menos importante, los crecientes desafíos para la seguridad nacional que plantea el cambio climático, ya que esta tendencia acelerada afecta aún más a las regiones de "zonas calientes" del ecuador y los trópicos, donde actualmente residen muchos de los problemas geopolíticos más intratables del mundo.

También es fácil imaginar otros riesgos geopolíticos en 2024: Una mayor probabilidad de terrorismo global si se recrudece la guerra en Oriente Medio; El riesgo de un gran ciberataque contra infraestructuras críticas estadounidenses en medio de nuevos conflictos y crecientes tensiones entre las grandes potencias; una mayor probabilidad de violencia política interna en EE.UU. en unas elecciones presidenciales disputadas; un aumento de la guerra de la información y de las campañas de desinformación a medida que los vídeos "falsos profundos" y otras tecnologías basadas en la inteligencia artificial arraiguen en 2024.

Implicaciones para los inversores

Varios aspectos clave de la inversión salen a la luz en medio de estos cambios en curso en los entornos geopolítico y político.

En primer lugar, las estrategias de gestión activa tienen el potencial de beneficiarse de la mayor diferenciación macroeconómica y de mercado que pueden producir estas evoluciones políticas.

Si se combinan adecuadamente el análisis "bottom-up" con estas tendencias geopolíticas y políticas descendentes, es probable que se descubran numerosas oportunidades de rentabilidad a escala regional, nacional, sectorial, empresarial y de clase de activos.

En segundo lugar, varios temas de inversión relacionados con la "competencia entre grandes potencias" también crearán probablemente nuevas oportunidades de rentabilidad en 2024, como la defensa heredada, la innovación en defensa, la resiliencia climática y la descarbonización.

Estos temas de inversión y otros bien podrían disfrutar del apoyo del gasto público en los próximos años. Así que, en general, considere si una mayor exposición a los enfoques temáticos relevantes debería ser una parte más importante del manual de inversión a medida que estos profundos cambios estructurales se aceleren en 2024.

Por último, es probable que las perturbaciones de la cadena de suministro y otras políticas en los próximos años contribuyan a una inflación estructuralmente más alta y a un crecimiento mundial más bajo que en épocas anteriores.

Estas implicaciones macroeconómicas también deberían ocupar un lugar destacado en la estrategia de inversión, a medida que el riesgo geopolítico y político, y la aceleración de los patrones de desglobalización, se convierten en elementos más importantes del panorama de la inversión mundial.