El ISM manufacturero de EE.UU. ofrece una sorpresa al alza demasiado grande para ser ignorarada
Mercados
El comercio de devaluación del (USD) la semana pasada fue impulsado principalmente por consideraciones estructurales y (geo)políticas a largo plazo. Sin embargo, ayer, por una vez, los datos económicos de (EE.UU.) también tuvieron un papel que desempeñar. El ISM manufacturero de enero de EE.UU. entregó una sorpresa al alza que fue demasiado grande para ignorar. El índice principal saltó de 47.9 a 52.6 (se esperaban 48.5). Fue la primera lectura superior a 50 desde enero del año pasado y el mejor nivel desde agosto de 2022. Casi todos los subíndices apoyaron la mejora (producción 55.9 desde 50.7; pedidos 57.1 desde 47.4; acumulación de pedidos 51.6 desde 45.8). La serie de empleo también mejoró, pero con 48.1 se mantuvo por debajo de la marca de 50. Los precios pagados se mantuvieron en un alto 59. La cifra necesita confirmación de los datos del ISM de servicios de mañana, pero proporciona evidencia adicional de que la economía de EE.UU. por ahora no necesita 'apoyo monetario de emergencia', dejando a la Fed en una buena posición para esperar y ver. Los rendimientos de EE.UU. ya estaban orientados al alza (¿impulsados por Warsh?) antes de la publicación y extendieron las ganancias después. Los rendimientos cerraron la sesión 4-5 puntos básicos más altos en toda la curva. Las necesidades de endeudamiento estimadas del Tesoro se publicaron más tarde en la sesión, pero no arrojaron ninguna sorpresa importante (574 mil millones de dólares de endeudamiento este trimestre de un estimado de 578 establecido en noviembre, incluyendo un mayor monto de 850 mil millones de dólares en efectivo al inicio; y 109 mil millones de dólares de endeudamiento en el segundo trimestre). El rendimiento del flujo de efectivo del cuarto trimestre fue 42 mil millones de dólares mejor de lo esperado. Los rendimientos de los Bunds alemanes siguieron el movimiento de EE.UU. a distancia, con rendimientos que subieron 2-3 puntos básicos en toda la curva. Los datos también respaldaron el regreso intradía del dólar USD. El EUR/USD cerró la sesión en 1.179 (desde 1.1856). El DXY rebotó a 97.63. Tanto las acciones de EE.UU. como las europeas aparentemente disfrutaron de una nueva compra en la caída (S&P 500 +0.54%, a menos del 0.5% del récord histórico; Eurostoxx 50 +1%). Los metales, incluyendo Oro, Plata y Cobre, estaban/están buscando un fondo.
Esta mañana, los mercados de acciones (asiáticos) muestran un sentimiento de riesgo claramente positivo (Nikkei +3.92%; Kospi +6.84%, Nifty 50 + 2.97%). Un sentimiento de riesgo positivo y el rebote de los metales actualmente limitan las ganancias adicionales del USD (EUR/USD 1.181, USD/JPY 155.4). Es probable que el sentimiento de riesgo continúe marcando el tono para el comercio global hoy. El calendario económico está casi vacío. La publicación de los datos del mercado laboral JOLTS de EE.UU. se ha retrasado debido al (parcial) cierre del gobierno de EE.UU. Mantenemos un ojo atento en el 'equilibrio' entre las materias primas/metales y el Dólar. Quizás este último esté un poco mejor protegido contra un (potencial) nuevo aumento en los metales a medida que los datos económicos de EE.UU. mejoren aún más.
Noticias y opiniones
Ahí está; la primera subida de tasas por un banco central en una economía avanzada. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) subió la tasa de política en 25 puntos básicos a 3.85% esta mañana. La motivación fue sencilla: "Una amplia gama de datos en los últimos meses ha confirmado que las presiones inflacionarias aumentaron materialmente en la segunda mitad de 2025. Si bien parte del aumento en la inflación se evalúa como reflejo de factores temporales [por ejemplo, la expiración de los esquemas de reembolso de electricidad estatal], es evidente que la demanda privada está creciendo más rápido de lo esperado, las presiones de capacidad son mayores de lo que se había evaluado anteriormente y las condiciones del mercado laboral son un poco ajustadas." La inflación general aumentó al 3.6% interanual en el cuarto trimestre de 2025, mientras que los indicadores subyacentes aceleraron al 3.4%. Ambos fueron (sustancialmente) más altos de lo que el RBA esperaba. Fuertes revisiones al alza resultan en que el IPC no regrese al objetivo del 2-3% antes de mediados de 2027. El PIB creció alrededor de su potencial en el tercer trimestre de 2025 (2.1%) y probablemente se aceleró en el cuarto trimestre gracias a una fuerte demanda privada. El crecimiento del consumo aumentó "mucho más" de lo esperado en la declaración de noviembre. El dólar australiano saltó de nuevo por encima de AUD/USD 0.70 después de haber perdido ese nivel en la reciente recuperación del dólar estadounidense. La combinación se está negociando alrededor de los niveles más fuertes desde principios de 2023. Los rendimientos de los swaps australianos suben de 2.4 a 7 puntos básicos en un movimiento de aplanamiento bajista, aunque las ganancias (en el frente) habían sido mayores anteriormente (>10 puntos básicos). Los mercados monetarios asumen otra subida de tasas en la reunión de junio (90%).
EE.UU. reducirá los aranceles sobre las importaciones indias al 18% desde el 50%, anunció el presidente Trump ayer. Las exportaciones indias sufrieron por la tasa punitiva de la cual 25 puntos porcentuales se introdujeron en respuesta a la compra de crudo ruso por parte de India. El presidente de EE.UU. dijo que India ya no compraría petróleo ruso y, en su lugar, acordó potencialmente comprar más petróleo de Venezuela. El PM Modi confirmó el acuerdo comercial pero se mantuvo en silencio sobre el tema del petróleo. Trump afirmó que India compraría más de 500 mil millones de dólares en bienes estadounidenses (en un período de 5 años). Las cantidades anuales del año pasado solo totalizaron más de 40 mil millones de dólares, mientras que el comercio bilateral total solo ascendió a 212 mil millones de dólares en 2024. De cualquier manera, la distensión comercial apoya a la rupia india, que había estado alcanzando mínimos históricos en las últimas semanas. El USD/INR cae a 90.43 desde 92 hace solo un par de días. Los mercados de valores indios suben más del 3%.
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