El informe JOLTS de EE.UU. establecerá el escenario para la decisión de la Fed de mañana

Enfoque del día

En EE.UU., el retrasado informe de JOLTs de septiembre finalmente se publicará en la tarde. El número de ofertas de empleo es una medida clave de la demanda laboral para la Fed, y la publicación atraerá atención adicional a la luz de la decisión sobre tasas del FOMC mañana. El índice de optimismo de pequeñas empresas de la NFIB para noviembre y la estimación semanal de empleo del sector privado de ADP también se publicarán hoy.

En Dinamarca, esperamos datos de comercio exterior y la cuenta corriente de octubre. Será interesante ya que las exportaciones siguen siendo el principal motor de crecimiento en Dinamarca.

En China, durante la noche, veremos el IPC de noviembre, que se espera que se mueva más hacia territorio positivo (cons: 0.7% interanual, anterior: 0.2% interanual). La inflación subyacente también ha aumentado en los últimos seis meses. Sin embargo, China aún sufre presiones deflacionarias en los precios de los productores, y se espera que el IPP se mantenga alrededor del -2.0% interanual en noviembre.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió durante la noche

En Australia, el Banco de la Reserva mantuvo su tasa de efectivo en 3.60%, citando riesgos inflacionarios al alza y una demanda en recuperación. La gobernadora Michele Bullock señaló que la junta está considerando la probabilidad de aumentos de tasas en 2026 y no ha descartado un incremento tan pronto como en su próxima reunión en febrero. El movimiento resultó en mayores rendimientos y un AUD ligeramente más fuerte.

Lo que sucedió ayer

En EE.UU., el presidente Trump anunció que los chips H200 de Nvidia serán permitidos para exportación a China, con Nvidia obligada a pagar una tarifa del 25% sobre las ventas, frente al 15% inicial. Trump afirmó que el presidente Xi reaccionó positivamente a la decisión, a pesar de que China expresó escepticismo sobre tal acuerdo la semana pasada. La decisión ha enfrentado críticas de legisladores estadounidenses, quienes expresaron preocupaciones sobre la seguridad nacional y el riesgo de que los chips sean utilizados con fines militares en China.

En la eurozona, el indicador Sentix de diciembre llegó ligeramente mejor de lo esperado en -6.2 (cons: -7.0, anterior: -7.4), indicando que los inversores se han vuelto menos pesimistas sobre la recuperación económica. Dado que Sentix es el primer indicador de sentimiento para diciembre, el aumento podría señalar mejoras en otros indicadores de sentimiento que se publicarán este mes.

En Alemania, la producción industrial aumentó un 1.8% intermensual en octubre, superando significativamente las expectativas y marcando el segundo aumento mensual consecutivo. El crecimiento fue impulsado por la construcción y la manufactura, mientras que el sector automotriz restó. A pesar de este signo de estabilización a corto plazo, los indicadores suaves siguen siendo cautelosos. El índice Ifo cayó en noviembre, ya que las expectativas más débiles superaron una ligera mejora en la evaluación actual, y el PMI manufacturero cayó a 48.2, su contracción más aguda desde febrero. Esto destaca que, aunque la producción muestra mejora, la débil demanda y el sentimiento sugieren que la recuperación sigue dependiendo del impacto de las medidas de alivio fiscal.

Acciones: Las acciones tuvieron un comienzo lento en la semana y generalmente terminaron algo más bajas. El S&P 500 cerró con una caída del 0.4% y el Stoxx 600 bajó un 0.1%. Curiosamente, la venta se concentró nuevamente en defensivos, similar a lo ocurrido el viernes. Por lo tanto, fue un día lento pero no emergió un sentimiento de aversión al riesgo. Los futuros están poco cambiados esta mañana.

Un estilo destacado ayer fue el momentum, que ha recuperado tracción tanto en el día como en las últimas dos semanas. Un motor es la continua batalla entre TPU y GPU entre Alphabet y Nvidia, que parece haberse estancado. Alphabet cayó un 2% ayer, mientras que Nvidia y Microsoft ganaron alrededor del 2%. Después del cierre, la administración Trump anunció que algunas de las exportaciones de chips de Nvidia (chips H200 AI) a China podrían reanudarse, lo que podría haber contribuido a la rotación.

Otro sector notable es el de la salud: un destacado en los últimos tres meses, con un aumento de aproximadamente el 8% en términos globales. Sin embargo, también ha sido el sector en el que los inversores han encontrado financiamiento durante el reciente repunte, cayendo alrededor del 3% en las últimas dos semanas. Esto contribuye a la divergencia entre defensivos y cíclicos, tanto en fases de aversión al riesgo como de asunción de riesgo. El fuerte rendimiento reciente ha reducido el descuento de valoración de la salud global frente a las acciones globales del 20% a principios de este año a aproximadamente el 9% hoy. Eso sigue siendo una desviación estándar por debajo del promedio de 10 años del 0%, por lo que continuamos recomendando una sobreponderación en este sector, pero admitimos que el potencial al alza ha disminuido.

FI y FX: Los rendimientos están subiendo a pesar de las expectativas de un recorte de tasas de la Fed el miércoles. Los mercados parecen estar un poco preocupados de que el recorte se entregue con una comunicación más agresiva, y el sentimiento de riesgo también se ha visto afectado con pequeñas caídas en los índices de acciones de EE.UU. y Asia durante la noche. El EUR/USD cayó hacia 1.1620 ayer por la tarde, ya que los rendimientos de EE.UU. temporalmente se dispararon alrededor de las 16:00 CET. Con los rendimientos moviéndose posteriormente a la baja, el EUR/USD se asentó alrededor de 1.1640-1.1650. El RBA mantuvo la tasa de política en 3.60% como se esperaba y señaló que los riesgos desde aquí son al alza, resultando en un aplanamiento bajista de la curva con el punto a 2 años subiendo 9pb y el de 10 años subiendo 5pb, junto con un AUD más fuerte.