El comienzo de un mes decisivo

Septiembre será un mes más que importante en este 2019 que entra en su último cuatrimestre. Todos los bancos centrales mantendrán sus respectivas reuniones de política monetaria, con cambios relevantes en varios de ellos, al tiempo que el Brexit ingresa en su etapa de definiciones.

Dentro de lo esperable, agosto fue un mes con movimientos más o menos medidos, aunque con algunos sobresaltos, en su mayoría motivados por la guerra comercial que sostienen Estados Unidos y China.

Una devaluación del yuan, forzada por el banco central de la República Popular, fue el primer indicio de que estábamos en las puertas de un rebrote del conflicto comercial, que terminó con la imposición de sanciones mutuas. Sin embargo, la última semana del mes mostró algunos signos de intentos de negociaciones, que nadie sabe bien cuando tendrán lugar.

Este cierto clima, algo más relajado, es con el que termina el mes. El dólar finalmente se impuso en prácticamente todos los frentes, con excepción de sus cruces con activos de refugio, como el yen y el oro, que volvieron a tocar máximos de mucho tiempo. La moneda nipona, pese a los esfuerzos del BoJ para devaluarlo, tocó un nivel que no alcanzaba desde la victoria de Trump en noviembre de 2016, en tanto la onza llegó a su más alto precio desde abril de 2013, superando los 1550 dólares.

Las reuniones de política monetaria de la Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra serán tres hitos sobre los cuales se moverán los mercados en septiembre. Sin dudas, un nuevo recorte de tipos de interés por parte de la Fed debería ponerle un freno al dólar, algo que aparece cada día más probable. De este modo, y aún sin que se sepa si es el último recorte del año, la tasa de interés quedaría en el 2%, luego de llegar al 2.5% con el que se inició 2019.

La otra incógnita pasa por lo que hará el BCE. Está previsto, de acuerdo a lo expresado por el presidente Draghi, que haya un recorte de tipos de interés, que quedarán por primera vez por debajo de 0, al tiempo que impulsará un paquete de estímulo cuyo tamaño, según lo expresaron otras autoridades del banco, será mayor al que los inversores esperan. En otras palabras, el euro volverá a sufrir un traspié, mucho mayor al que vemos sobre el cierre del mes, habiendo quebrado por primera vez en dos años la cota de 1.1000. El nivel a considerar a la baja en el EUR/USD es 1.0720, un gap que dejó en abril de 2017. Los gaps, en el mercado de divisas, siempre se cubren.

En cuanto al Banco de Inglaterra, no podemos esperar mucho. Sus acciones están limitadas por la cuestión del Brexit, por lo que se limitará a mantener el estado de cosas actual. El problema para la libra no es el BoE, sino Boris Johnson, quien por ahora sigue siendo primer ministro británico, y que tuvo una idea propia de otras latitudes, cerrando el Parlamento local para dejarle vía libre a su plan de retirar a Reino Unido de la UE sin acuerdo, o con uno que él mismo logre consensuar, algo a todas luces imposible faltando menos de dos meses para la fecha límite del 31 de octubre.

La libra Esterlina presenta una tendencia bajista pocas veces vista antes en una moneda tan tradicional, y así seguirá si, como todo lo indica, el Brexit “duro” tiene lugar. Sin embargo, su sobre venta en largos plazos es muy evidente, y como lo hemos dicho en otras oportunidades, las cosas solo pueden mejorar para la libra en el futuro. ¿Es momento de comprar? No. Las tendencias se mantienen vigentes hasta ser sustituidas por una tendencia en dirección contraria, tal como lo indica Charles Dow en su teoría de 1902.

Así las cosas, será bueno prepararse para un mes con muchos movimientos, con cambios de tendencia repentinos, y con eventos, algunos fuera de calendarios, como las increíbles apariciones por Twitter de Trump, que darán que hablar, pero que también brindarán buenas oportunidades de negocio.