El Centinela Monetario: ¿Se reanudará el ciclo de flexibilización?

Los bancos centrales están ajustando sus perspectivas en respuesta a las persistentes preocupaciones sobre la economía global causadas por la estrategia comercial implementada por la administración Trump.

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Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) – 3.50%

La semana pasada, el RBNZ emitió una advertencia sobre el posible impacto de los nuevos aranceles de EE.UU. en las cadenas de suministro mundiales y, por lo tanto, en el estado de la economía nacional. De hecho, el gobernador Christian Hawkesby indicó ante un comité parlamentario que ciertos negocios locales podrían sufrir dificultades a largo plazo y eran particularmente sensibles a las cambiantes políticas comerciales.

Basándose en las lecciones aprendidas durante la epidemia, Hawkesby observó que los impactos del lado de la oferta suelen tener un carácter duradero y severo. Además, dijo que hay muchas incógnitas sobre cómo se ajustará la estructura económica global a estas dinámicas cambiantes.

Con la inflación ahora cómodamente dentro de la zona objetivo del 1–3% del banco y el desempleo alcanzando un máximo de más de cuatro años del 5.1%, el banco parece tener margen para continuar su ciclo de relajación.

Vale la pena señalar que si el banco mantiene su rumbo actual, podría ofrecer recortes de hasta 275 puntos básicos, la campaña de flexibilización más agresiva desde la crisis financiera mundial de 2008, mucho antes de la reducción prevista de 100 puntos básicos de Australia.

Próxima Decisión: 28 de mayo

Consenso: recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: El NZD/USD subió a nuevos máximos de dos semanas el viernes, acercándose al nivel clave de 0.6000 tras la intensa venta masiva del Dólar estadounidense. Hasta el momento, si bien el par parece haber entrado en un rango de consolidación, aún se prevén ganancias adicionales mientras se mantenga por encima de su media móvil simple (SMA) clave de 200 días, en torno a 0.5880.

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Banco de Corea (BoK) – 2.75%

Según las actas de la reunión de abril publicadas, la mayoría de los miembros del consejo directivo consideran que los vientos económicos en contra se están desarrollando más rápido de lo previsto, lo que apoya el argumento a favor de reducciones en las tasas de interés.

Un miembro de la junta señaló que la reducción de tasas preventiva se estaba volviendo más importante ya que el crecimiento probablemente se ajustaría por debajo de las estimaciones anteriores. El miembro señaló, basándose en las actas de la revisión de política del 17 de abril, que "dada la desaceleración, hay una creciente urgencia de actuar más pronto que tarde."

En ese evento, el BoK mantuvo su tasa de referencia en 2.75%, como se esperaba generalmente, pero señaló la posibilidad de una reducción de tasas en mayo. Un factor importante que influye en la situación que mencionó la junta fueron los riesgos negativos "significativos" relacionados con las amplias políticas arancelarias del presidente de EE.UU., Donald Trump.

Próxima Decisión: 29 de mayo

Consenso: recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: Desde abril, el Won surcoreano (KRW) ha estado fortaleciéndose de manera constante. En ese sentido, el USD/KRW cayó a valores no vistos desde octubre de 2024 alrededor de 1.365 el viernes. La creciente ansiedad sobre la política comercial de EE.UU. ha sido casi completamente responsable del notable aumento en las divisas asiáticas últimamente; esta tendencia podría potencialmente apoyar otra caída en el par en los próximos meses.

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Banco Central de Hungría (MNB) – 6.50%

Se predice que el MNB mantendrá su tasa de interés actual sin cambios esta semana, ya que el deprimente rendimiento económico, las preocupaciones presupuestarias en curso y las posibles consecuencias de los aranceles comerciales continuarán influyendo en la situación actual.

Mihály Varga, gobernador del MNB, dijo la semana pasada que si el banco quiere alcanzar su objetivo de manera sostenible, las expectativas de inflación aún deben estar firmemente ancladas. Advirtió que aunque la lucha contra la inflación sigue en curso, subrayó que las reducciones de tasas no están en la agenda por ahora, a pesar de la proyección negativa del desarrollo económico.

Los comentarios de Varga siguen a la decisión del banco central de abril de mantener su tasa de referencia sin cambios, una elección generalmente apoyada por el comité de política monetaria. Los funcionarios subrayaron en ese momento la importancia de una actitud lenta y paciente, indicando así que no tienen prisa por cambiar todavía.

Además, con las elecciones acercándose el próximo año, el creciente gasto interno corre peligro, y un aumento del déficit presupuestario oscurece el panorama.

Próxima Decisión: 27 de mayo

Consenso: Sin cambios

Perspectiva FX: El Florín húngaro (HUF) ha estado en una racha desde el comienzo del nuevo año comercial, lo que ha llevado al EUR/HUF a retroceder a mínimos de varios meses alrededor de 350.00 a finales de abril, embarcándose en una fase de consolidación desde entonces. Siempre que el cruce navegue por debajo de su SMA de 200 días alrededor de 373.60, no se deben descartar retrocesos adicionales.

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Banco de Reserva de Sudáfrica (SARB) – 7.50%

A medida que el Banco de Reserva de Sudáfrica (SARB) se prepara para reunirse esta semana, todas las miradas están puestas en si mantendrá la tasa sin cambios o aprovechará la oportunidad para relajar su política monetaria.

En marzo, el banco central adoptó un tono cauteloso, advirtiendo que el espacio para recortes de tasas se estaba reduciendo en medio de un contexto global volátil. Las guerras comerciales lideradas por EE.UU. fueron señaladas como un riesgo importante, con el SARB notando el potencial de efectos colaterales en el país.

Avanzando hasta hoy, la situación se ve un poco diferente. La inflación ha caído al 3.6%, cómodamente por debajo del 4.4% del año pasado y ahora fuera del extremo inferior del rango objetivo del 3–6%. El rand, mientras tanto, está en su nivel más fuerte en meses. A nivel nacional, el ministro de finanzas también ha dejado de lado un controvertido aumento del IVA en su presupuesto revisado, reduciendo la presión sobre los hogares y cambiando la conversación fiscal.

A pesar de estos cambios, el consenso del mercado aún se inclina hacia un mantenimiento. Pero con la inflación suave, la moneda fuerte y la incertidumbre interna disminuyendo algo, la puerta a un recorte de tasas de 25 puntos básicos está más abierta de lo que ha estado en meses. Si el SARB atraviesa esa puerta, queda por verse.

Próxima Decisión: 29 de mayo

Consenso: Sin cambios

Perspectiva FX: El Rand sudafricano (ZAR) extendió su estado de ánimo alcista el viernes, enviando el USD/ZAR a nuevos mínimos de cinco meses alrededor de 17.8000 y más al sur de su SMA de 200 días alrededor de 18.1500. Una mejora adicional en el sentimiento en torno al oro, junto con una mayor debilidad en el Dólar estadounidense, debería mantener la presión a la baja alrededor del par bien y sólida por el momento.