El BCE no se compromete con futuras subidas, lastrando al Euro

El BCE subió las tasas de interés, como se esperaba, hoy hasta el 2.5%, y también revisó al alza sus expectativas de inflación. Esto también se esperaba; sin embargo, el euro amplía leves pérdidas a raíz de este informe, los rendimientos de los bonos europeos son más altos, aunque es difícil ver si esto es una reacción al BCE o al movimiento al alza del precio del petróleo a más de 102$ por barril. 

El momento ‘Kevin Warsh’ de Lagarde 

Christine Lagarde no quiso pronunciarse sobre futuras subidas de tasas y hoy adoptó una postura ‘Kevin Warsh’ ante los medios. Fue tajante al afirmar que no estaba precomprometiéndose con una senda para las tasas de interés. Ha mantenido abiertas sus opciones porque la inflación de la Eurozona está impulsada por un choque de oferta. Esto pesó sobre el euro, que se mueve de nuevo hacia 1.16$, ya que el mercado asume que el BCE podría no ser tan de línea dura como algunos esperan, aunque es probable que haya futuras subidas de tasas. 

Previsiones de inflación revisadas al alza 

El BCE elevó su perspectiva de inflación para los próximos dos años, y ve la inflación en el 2.1%, apenas por encima del objetivo, en 2028. Esto sugiere que los economistas del BCE consideran actualmente que el choque de precios de la energía tendrá un efecto a largo plazo en las economías del mercado único. Tendremos que esperar y ver cómo reacciona el BCE al exceso de inflación tan lejos como en 2028. Un pequeño exceso como 0.1% podría ignorarse, especialmente porque está vinculado a circunstancias excepcionales causadas por factores externos. 

Las expectativas de tasas de interés se han recalibrado a raíz de esta decisión. Ahora se esperan dos subidas adicionales de tasas de interés, pero el mercado prevé ahora estas dos subidas para marzo y no para abril, lo que puede verse como una reacción ligeramente de línea dura a las previsiones del personal del BCE. 

El BCE también es sensible a las perspectivas de crecimiento

Cabe señalar que el BCE añadió una evaluación de riesgos con matices: ‘Las perspectivas siguen siendo muy inciertas, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico’. Aunque el BCE mantiene la puerta abierta a nuevas subidas de tasas de interés, y sigue comprometido con su objetivo de inflación, el BCE también señala que la situación con la guerra en Oriente Medio es muy incierta. Esta incertidumbre fue reiterada por Christine Lagarde, quien también dijo que las tensiones comerciales, junto con las restricciones de oferta, son amenazas importantes para las perspectivas de crecimiento este año. 

Ahora mismo, ni Irán ni EE.UU. están dispuestos a ceder terreno y poner fin a la última escalada del conflicto. Por eso el precio del petróleo se dispara por encima de 102$ por barril. Sin embargo, un nuevo alto el fuego y/o nuevas conversaciones de paz podrían tener un efecto atenuante sobre el precio del petróleo que cambie el panorama de inflación para el BCE y otros bancos centrales de todo el mundo. 

Perspectiva del mercado de divisas 

El EUR/USD se debilita a raíz de esta reunión, aunque la reacción ha sido leve hasta ahora. Inicialmente cayó por debajo de 1.16$, ya que la revisión al alza ‘de línea dura’ de las previsiones de inflación del BCE fue neutralizada por las preocupaciones sobre las perspectivas económicas incluidas en el comunicado. Sin embargo, por ahora, el EUR/USD sigue atrapado en su reciente rango estrecho entre 1.1580 - 1.1650. 

Sin orientación futura por parte de Lagarde 

Si Christine Lagarde se mantiene neutral en la rueda de prensa de hoy, entonces el euro podría seguir cotizando dentro de un rango, pero si se inclina hacia el lado de línea dura o moderado, entonces cabe esperar que el euro se mueva más allá de esta estrecha banda. 

En general, el BCE está atrapado en el mismo dilema que sus homólogos. Subir las tasas para combatir los riesgos de inflación general amenazará la estabilidad del crecimiento económico. Por ahora, el BCE ha dejado la puerta abierta a nuevas subidas, pero Lagarde lo ha hecho sin alterar la calma ni el mercado de bonos. Aunque esperamos otra subida en diciembre, no está claro qué ocurrirá después de eso.