Datos de coste del empleo de EE.UU. en foco

En foco hoy

• Desde EE.UU., el índice de optimismo de pequeñas empresas de NFIB de enero, las ventas minoristas de diciembre y el índice de coste del empleo del cuarto trimestre se publicarán hoy. Desde la perspectiva de la Fed, este último tiene el mayor peso; los datos líderes han señalado un enfriamiento en el crecimiento salarial hacia finales de 2025. Los datos de ventas minoristas proporcionan más información sobre la fortaleza del consumidor estadounidense. Y, por último, el NFIB ha señalado hasta ahora una mejora en la confianza en condiciones empresariales más fuertes tras la elevada incertidumbre del año pasado.
• En Dinamarca, se publicarán hoy los datos de inflación de enero, un mes que típicamente trae una mayor incertidumbre debido a los ajustes anuales de precios, las ventas de ropa y los precios más altos de los alimentos tras los descuentos de diciembre. Con la tarifa de electricidad casi eliminada, esperamos que la inflación caiga al 1.0% interanual (dic: 1.9%), a pesar de un aumento en los precios de la electricidad al contado. Sin embargo, estos factores añaden más incertidumbre a la estimación.
• En Noruega, esperamos que la inflación subyacente en enero haya sido algo más baja que el año pasado, impulsada por un menor crecimiento de precios en bienes y alimentos producidos en el país. Esperamos una cifra del 2.9% interanual, en línea con la estimación del Banco de Noruega del MPR de diciembre, pero la incertidumbre es mayor de lo habitual en enero. Esto se debe en parte al cambio en las ponderaciones de consumo, pero principalmente porque muchos precios administrativos cambian en enero.
• China publicará el IPC y el IPP de enero durante la noche. Se espera que la inflación del IPC disminuya del 0.8% interanual al 0.3% interanual, ya que el Año Nuevo Chino es en febrero de este año en lugar de enero como fue en 2025. Los precios típicamente reciben un impulso alrededor del Año Nuevo, por lo que la base del año pasado es bastante alta, lo que empuja la tasa de inflación anual a la baja. Se espera que la inflación del IPP aumente del -1.9% interanual al -1.6% interanual, ya que los precios más altos de las materias primas probablemente se reflejarán en el IPP.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió ayer

En Noruega, el PIB del continente creció un 0.4% intertrimestral en el cuarto trimestre (cons: 0.4%, DB: 0.3%), reflejando un crecimiento moderado continuo desde principios de 2025. Las inversiones privadas, las inversiones residenciales y la demanda pública contribuyeron positivamente, mientras que las exportaciones netas pesaron sobre el crecimiento debido a los coches importados. Las horas trabajadas se mantuvieron estables, indicando que una mayor productividad impulsó la recuperación. La cifra está ligeramente por debajo de la estimación de diciembre del Banco de Noruega del 0.5%, pero es poco probable que cambie las señales de un posible recorte de tasas en junio.

En el Reino Unido, el Primer Ministro Keir Starmer está bajo presión para renunciar después de que dos asistentes dimitieran en medio de la controversia por el nombramiento de Peter Mandelson como embajador en Washington. El líder laborista escocés Anas Sarwar pidió la renuncia de Starmer, pero el Primer Ministro ha prometido quedarse, citando el apoyo de ministros clave y su mandato de los votantes.

En EE.UU., la administración Trump propuso limitar la capacidad de los empleados federales despedidos para apelar sus despidos ante la Junta de Protección de Méritos independiente. En su lugar, las apelaciones irían a la Oficina de Gestión de Personal, que reporta directamente al presidente Trump. La medida se alinea con los esfuerzos más amplios de Trump para reducir el tamaño del gobierno federal.

En Francia, François Villeroy, presidente del Banco de Francia y miembro influyente del consejo de gobierno del BCE, renunciará en junio, más de un año antes de que su mandato termine en noviembre de 2027. Conocido como uno de los más vocales palomas, su partida podría cambiar marginalmente el equilibrio del consejo hacia el lado agresivo, aunque el consenso para mantener las tasas de política estables sigue siendo firme. El presidente francés Macron nombrará a su sucesor.

En la zona euro, la confianza de los inversores de Sentix de febrero subió a 4.2 (cons: 0, anterior: -1.8), señalando una mejora más fuerte de lo esperado en el sentimiento de los inversores con la lectura más alta desde julio de 2025.

En farmacéutica, Novo Nordisk demandó a Hims and Hers Health después de que la firma lanzara, y luego retirara, una píldora para la pérdida de peso a base de semaglutida de 49$ tras la reacción negativa de la FDA. La demanda destaca las crecientes tensiones entre los fabricantes de medicamentos para la obesidad y las farmacias de compuestos, con la respuesta de la FDA señalando una represión más amplia sobre los medicamentos GLP-1 compuestos. Las acciones de Novo subieron un 6%, mientras que las de Hims cayeron un 25% tras la noticia.

Renta variable: Las acciones globales comenzaron la semana con un pie firme, lideradas por Japón y el complejo asiático en general. A pesar de que han pasado menos de seis semanas desde el inicio del año, el mercado de acciones de Corea del Sur ha subido cerca del 30% en lo que va del año. La cinta de acciones de ayer se caracterizó por un clásico riesgo al alza con un rendimiento superior en cíclicos y pequeñas capitalizaciones, mientras que defensivos como productos de consumo, salud y baja volatilidad quedaron rezagados. Esta es en general la dinámica que se esperaría en un entorno de mercado donde el ruido geopolítico y el riesgo de interrupción se desvanecen en el fondo y el enfoque de los inversores vuelve a centrarse en los fundamentos. Consistente con esta narrativa, varios índices bursátiles importantes alcanzaron nuevos máximos históricos ayer. En EE.UU. ayer, Dow +0.04%, S&P 500 +0.5%, Nasdaq +0.9% y Russell 2000 +0.7%. Esta mañana, Japón una vez más se destaca al alza con renovadas expectativas de estímulo fiscal, arrastrando a la mayoría de Asia hacia arriba, mientras que los futuros de acciones europeos y estadounidenses son más mixtos.

FI y FX: El EUR/USD se acercó a la marca de 1.19 a medida que el USD se debilitó al inicio de la semana. El USD/JPY retrocedió por debajo de 156 a medida que el yen se fortaleció en general, impulsado por la debilidad general del USD y las preocupaciones persistentes sobre la intervención tras el breve episodio de debilidad del JPY posterior a las elecciones. En EE.UU., los rendimientos bajaron ligeramente, con los rendimientos del Tesoro a 2 años y a 10 años disminuyendo en 2pb. En la zona euro, los rendimientos de los Bunds vieron una leve disminución en el corto plazo, con el rendimiento a 2 años bajando 1.5pb, mientras que el de 10 años se mantuvo sin cambios. El EUR/GBP experimentó una acción de precios en forma de V invertida durante la sesión de ayer a medida que la política del Reino Unido volvió a estar en el centro de atención. El precio del petróleo sigue cotizando cerca de la marca de 70$/bbl, un nivel relativamente alto en comparación con el desarrollo en los últimos meses. Ayer, el EUR/SEK bajó ligeramente debido a un dólar más débil y un sentimiento de riesgo benigno. En Noruega, la atención se centra en la publicación del IPC mensual esta mañana.