Equipo de Analistas de Vontobel
Vontobel Asset Management
Este artículo ha sido escrito por Thierry Larose, gestor de Vontobel
Como se esperaba, los chilenos votaron el pasado domingo en contra de la nueva Constitución, redactada por un comité de expertos de tendencia conservadora. El plebiscito tuvo una participación del 84% y el “no” ganó con una amplia mayoría del 55,8%. Se trata del segundo intento de sustituir la actual Carta Magna, implantada durante la era de Augusto Pinochet. El año pasado, mediante un plebiscito similar se rechazó una propuesta de izquierdas por una mayoría aún mayor.
Los resultados evidencian la incapacidad para alcanzar un amplio consenso, así como un alto nivel de irritación por parte de la población, para la que la inseguridad y la incertidumbre económica son una prioridad por encima de las necesidades de los cambios constitucionales. Actualmente, es poco probable que Chile se someta pronto a un tercer proceso constituyente, aunque puede que persista cierto debate constitucional a largo plazo.
Aunque no esperamos ningún impacto significativo en los activos chilenos a corto plazo, pensamos que una nueva constitución podría haber reforzado el marco institucional con, entre otras cosas, un quórum requerido más alto para cambiar la constitución, así como las leyes orgánicas/institucionales, o el umbral de cuota de voto más alto para la representación parlamentaria destinado a reducir la fragmentación en el Congreso. Además, la constitución rechazada reforzaba y salvaguardaba la autonomía e independencia del Banco Central. Por otro lado, la extrema facilidad tributaria de la nueva constitución habría supuesto un cierto riesgo para la dinámica fiscal, con un impacto negativo en la estabilidad financiera a largo plazo del país.
Mientras que el mayor perdedor es José Antonio Kast, cuyo ultraconservador Partido de la República tenía el mayor número de escaños en el órgano constitucional, el presidente Boric sale de esta situación como un semiganador. Su índice de aprobación sigue siendo muy bajo (33% según el último sondeo de CADEM) y su capacidad para impulsar sus reformas fiscales y de las pensiones seguirá siendo limitada.
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