BCE: Sin rumbo para septiembre, ¿una pausa, un salto o una subida?

Este artículo ha sido escrito por François Rimeu, estratega senior de La Française AM

Se espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba sus tipos de interés en 25 puntos básicos (pb) en la reunión de esta semana.

Esto es lo que esperamos de este encuentro:

• El BCE aumentará sus tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos, situando el tipo de depósito en el 3,75% y el tipo de referencia en el 4,25%.
• El Consejo de Gobierno mantendrá su idea de ir reunión a reunión con la posibilidad de hacer una pausa en las subidas de tipos en septiembre, ya que los datos desde la reunión de junio muestran que la economía de la eurozona está perdiendo fuelle y la inflación cayó por tercer mes consecutivo en junio.
• La presidenta Lagarde indicará que la orientación de la política monetaria para septiembre está condicionada a los nuevos datos y al análisis de la actualización de las proyecciones económicas.
• Christine Lagarde reafirmará que el BCE mantendrá los tipos de interés oficiales en territorio restrictivo durante un periodo más largo con el fin de acabar con la persistencia de la inflación.
• El BCE mantendrá sin cambios la orientación futura del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP); los títulos que venzan se reinvertirán de forma flexible al menos hasta finales de 2024. Además, creemos que Lagarde indicará que el Consejo de Gobierno del banco no está considerando la posibilidad de poner fin anticipadamente a las reinversiones del PEPP en este momento, ni siquiera está debatiendo la venta directa de los bonos que mantiene en su balance para acelerar su endurecimiento cuantitativo (QT), a pesar de los recientes comentarios de los miembros más hawkish del BCE.

En resumen, esperamos que el BCE continúe con su estrategia de "estar dependiente de los datos y tomar decisiones reunión por reunión" a medida que el Consejo de Gobierno se acerque a los posibles tipos máximos. Es improbable que la presidenta Lagarde se comprometa de antemano con alguna orientación explícita para septiembre y más adelante. Sin embargo, quizás advierta de que el ciclo de endurecimiento del BCE no ha terminado. No obstante, la comunicación del BCE puede ser más equilibrada, especialmente tras los sorprendentes comentarios pesimistas de dos miembros del BCE (Klaas Knot y Joachim Nagel). En consecuencia, esta reunión podría empujar a la divisa europea y a los tipos de interés de la eurozona ligeramente a la baja.