Alemania confirmará la recesión de la economía

Los mercados europeos empezaron ayer la semana con cautela, con el CAC 40 y el DAX cerca de sus máximos históricos de la semana pasada, y se espera que las cifras económicas de hoy muestren aún más la debilidad de la actividad económica en Europa.

Los mercados estadounidenses se mostraron algo más optimistas, con el S&P500 marcando nuevos máximos históricos antes de la reunión de tipos de la Fed de mañana y de las cifras de beneficios de hoy de Microsoft, Alphabet y AMD, que se publicarán después del cierre, mientras que las otras tres publicaciones de beneficios de grandes empresas de esta semana, Amazon, Apple y Meta, se publicarán el jueves.

El fuerte final en EE.UU. podría hacer que los mercados europeos abrieran esta mañana en máximos históricos o cerca de ellos.

En vista de las ganancias que hemos visto en estos valores de gran capitalización en las últimas semanas, el listón se ha puesto muy alto. El valor actual de estas 5 compañías (Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms y Microsoft), que suman una capitalización bursátil total de algo más de 10 billones de dólares, demuestra lo alto que está el listón: más del 50% de la capitalización bursátil total del Nasdaq 100 corresponde al valor total de las 5 compañías.

Esperemos que al mercado le gusten las cifras de ganancias de esta semana.

Las cifras económicas europeas de hoy también podrían servir para adelantar las expectativas del mercado sobre cuándo esperar la primera bajada de tasas del Banco Central Europeo. A finales del año pasado, el BCE se esforzó en rechazar la idea de que pudiéramos ver un recorte de tasas mucho antes del verano de este año, citando un fuerte repunte del IPC de diciembre y la preocupación por el elevado crecimiento de los salarios.

Unas semanas más adelante, y a un mes de 2024, empiezan a surgir grietas en ese consenso, tras los comentarios de ayer del miembro portugués del consejo de gobierno del BCE, Mario Centeno, quien afirmó que los recortes de tasas deberían empezar más pronto que tarde para que el proceso sea gradual, sin necesidad de esperar a los datos salariales.

Los comentarios adicionales del miembro eslovaco Peter Kazimir sirvieron para reforzar el cambio moderado, argumentando a favor de los recortes de tasas, aunque su confianza sobre el calendario era menos fija, y muy dependiente de los datos, aunque admitió que junio era más probable que abril.

Las cifras del PIB del cuarto trimestre de hoy de las cuatro mayores economías de Europa podrían servir para adelantar la fecha de junio a abril, y los mercados valoran ahora el primer recorte de tasas en la reunión de abril, enviando el EUR/USD por debajo de 1.0800 por primera vez en 6 semanas,

Se prevé que la economía francesa mejore modestamente hasta el 0% en el cuarto trimestre, frente al -0.1% del tercero; sin embargo, existen considerables riesgos a la baja en esta estimación si las recientes cifras del PMI sirven de guía.

En Italia el panorama no parece mucho mejor, ya que también se espera un estancamiento y una modesta ralentización desde el 0.1% del tercer trimestre, mientras que en Alemania se espera que la economía entre en recesión con una contracción del -0.1% en el tercer trimestre, seguida de una mayor contracción del -0.3% en el cuarto.

El único resquicio de esperanza es España, donde se espera que la economía crezca un 0.2%, aunque es poco probable que sea suficiente para evitar que el bloque entre en recesión técnica con otra contracción trimestral del -0.1% tras una contracción similar en el tercer trimestre.

Esto supondría un duro golpe para el BCE, que siempre ha insistido en que Europa no está en recesión. Sin embargo, a la vista de los malos resultados de los PMI y de otras cifras económicas, es difícil imaginar que no lo esté.

También tenemos algunas cifras económicas importantes del Reino Unido con las últimas cifras de préstamos de diciembre, y que podrían apuntar a un final de año débil, dada la fuerte caída de las ventas minoristas que hemos visto en algunas de las cifras económicas recientes.

El reciente descenso de las tasas hipotecarias ha propiciado un repunte de las aprobaciones de hipotecas desde el mínimo de 43.700 en septiembre, y podría producirse un nuevo repunte hasta alcanzar los niveles más altos desde junio del año pasado, con 53.000 préstamos.

Se espera que el crédito neto al consumo disminuya de 2.000 millones de libras a 1.500 millones.

Los mercados también se centrará en la conclusión de la reunión de tasas de la Reserva Federal, que comienza hoy, y concluye mañana, con los datos de hoy JOLTS espera que muestre vacantes en los EE.UU. disminuyeron modestamente a 8.72 millones en diciembre, de 8.79 millones en noviembre, lo que estaría cerca de un mínimo de 3 años, pero aún muy por encima de los niveles que vimos antes de la pandemia, cuando eran alrededor de 7.2 millones.

EUR/USD - Ayer cayó por debajo de la zona de 1.0800, lo que abre la posibilidad de que veamos un movimiento hacia la zona de 1.0720. La resistencia está en los máximos de la semana pasada en 1.0930 y en 1.1000.

GBP/USD - Si no logramos regresar a los máximos recientes, podríamos volver a la zona de 1.2590 si nos movemos por debajo de la SMA de 50 días. Necesitamos superar 1.2800 para mantener el impulso alcista, y apuntar a la zona de 1.3000.

EUR/GBP - Sigue pareciendo un poco blando, con una ruptura por debajo de 0.8500 que abre el riesgo de un movimiento hacia 0.8470. La resistencia está en la zona de 0.8570/80 y en la zona de 0.8620.

USD/JPY - Por el momento, no logra superar la zona de 148.50, con el riesgo de volver a la zona de 146.65, donde el dólar rebotó la semana pasada. La superación de la zona de 148.80 podría dar lugar a un movimiento hacia 150.00.