Eurozona: Se prevé que un PIB por encima del potencial eleve la inflación – Nomura

Nomura espera que el crecimiento del PIB de la zona euro se acelere en 2026-2027 a alrededor del 1.7-1.8% interanual, por encima del potencial estimado de aproximadamente 1.1-1.2%. Ven un crecimiento más fuerte, especialmente en Alemania y España, como un motor clave de las presiones inflacionarias internas, aunque la capacidad industrial ociosa y el subempleo en Alemania podrían moderar el potencial al alza.

Crecimiento más rápido frente a capacidad ociosa limitada

"Prevemos que el crecimiento del PIB de la zona euro se acelere en 2026 y 2027, antes de estabilizarse entre el 1.7 y el 1.8% interanual desde el segundo trimestre hasta el cuarto trimestre de 2027. Nuestras previsiones de crecimiento del PIB de la zona euro son similares al consenso del BCE en 2026, aunque nos desviamos significativamente en 2027. Nuestras tasas anuales de crecimiento del PIB son, en promedio, 0.3-0.4pp más altas por trimestre en 2027 que el consenso o el BCE."

"Hay mucha incertidumbre sobre el nivel de producción potencial en la zona euro. Sin embargo, si el crecimiento potencial es efectivamente del 1.1-1.2% interanual y nuestras previsiones de crecimiento del PIB del 1.7-1.8% se materializan, esto podría resultar en presiones inflacionarias significativas."

"Esperamos más crecimiento que el consenso y el BCE en gran parte debido a Alemania, y nuestra expectativa de que los multiplicadores del bazooka fiscal podrían ser más altos que las estimaciones del consenso, así como debido a España, donde prevemos un crecimiento del PIB del 2.6% este año y del 2.7% el próximo año, frente al consenso del 2.2% y 1.9%, respectivamente."

"Dicho esto, un marcado nivel de capacidad industrial ociosa en Alemania y un importante nivel de subempleo en los sectores más propensos a beneficiarse del bazooka fiscal podrían limitar las presiones inflacionarias al alza."

"En nuestra opinión, sin embargo, parece que nos estamos moviendo hacia un mundo previo a la crisis financiera donde el mercado laboral es ajustado, la tasa de desempleo está por debajo de la tasa de desempleo de equilibrio, y el crecimiento del PIB está por encima del potencial (suponiendo que el consenso es correcto al afirmar que el crecimiento potencial en la zona euro es del 1.1%)."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)