USD/JPY sube acercándose a 152.00, la perspectiva es alcista

• El USD/JPY sube hasta situarse en 152.00 tras los comentarios del gobernador del BoJ, Kazuo Ueda.
• Sus opiniones sugieren que el BoJ no tiene prisa por subir los tipos de interés, lo que reduce el atractivo del Yen.
• Los analistas se muestran alcistas con el USD/JPY a pesar de la amenaza de intervención, ya que los tipos de interés entre EE.UU. y Japón siguen divergiendo.

El USD/JPY avanza hacia 151.90 el martes. El último movimiento se produce tras un discurso del gobernador del Banco de Japón (BoJ), Kazuo Ueda, en el que sugirió que cualquier subida futura de los tipos de interés -un motor clave del mercado de divisas- dependería en gran medida de los datos que se recibieran.

Antes de sus comentarios, había opiniones encontradas sobre la probabilidad de que el BoJ subiera los tipos de interés en el futuro. Algunos analistas veían más subidas de tipos de interés en el horizonte, dado que la inflación subyacente en Japón se ha mantenido por encima del objetivo del BoJ del 2.0% durante 23 meses consecutivos.

Otros se han mantenido más circunspectos, señalando el hecho de que en Japón, donde la deflación ha hecho estragos durante décadas, la inflación se ve en realidad como algo positivo y que hay que fomentar.

En su discurso, Kazuo Ueda pareció dar la razón a quienes esperan que el BoJ mantenga los tipos de interés indefinidamente bajos, al introducir dudas sobre la inminencia de futuras subidas.

La inflación sigue por debajo del objetivo, según Ueda

Según Ueda, la "inflación tendencial", un indicador un tanto delicado que difiere de las medidas oficiales de inflación general y subyacente, sigue situándose por debajo del 2.0% y es probable que siga así durante bastante tiempo. Por lo tanto, un cambio en la política del BoJ dependería de que esta medida de la inflación aumentara.

"Si la inflación tendencial se acelera hacia nuestro objetivo de inflación del 2%, será posible reducir en cierta medida el grado de estímulo monetario", afirmó Kazuo Ueda en su discurso del martes.

Los dos factores que el BoJ vigilaría de cerca en relación con las presiones inflacionistas serían la inflación salarial y la inflación de los servicios, añadió Ueda.

USD/JPY alcanza máximos históricos

El par USD/JPY ha estado cotizando en máximos históricos debido a la diferencia entre los tipos de interés de ambos países. En EE.UU. superan el 5.0%, mientras que en Japón se mantienen en torno al 0.0%.

La diferencia es significativa, ya que favorece al USD frente al JPY, puesto que los inversores pueden cosechar mayores pagos de intereses simplemente aparcando su dinero en EEUU.

El efecto de la divergencia se puso de manifiesto en los datos de la cuenta corriente japonesa publicados el lunes, que mostraron un nivel de entradas netas en Japón en febrero inferior al previsto. Se esperaba un superávit de más de 3.000 millones de JPY, cuando en realidad la cifra fue de 2.600 millones de JPY.

Dudas sobre los planes de la Reserva Federal

El efecto de la divergencia de los tipos de interés sobre el USD/JPY se ha visto agravado por el cambio de expectativas de la política monetaria en EE.UU..

Mientras que la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. esperaba realizar tres reducciones del 0.25% de los tipos de interés en 2024 a principios de año, la persistencia de una inflación obstinadamente elevada ha llevado a muchos a dudar de que esto vaya a ser así.

Los sólidos datos del mercado laboral estadounidense del viernes y la inesperada caída de la tasa de desempleo han sugerido además que es probable que la inflación siga siendo persistente, ya que es probable que un mayor número de trabajadores con ingresos también siga gastando.

Una publicación macroeconómica clave en el calendario de esta semana serán los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de Estados Unidos, que se publicarán el miércoles. Si los datos muestran un aumento por encima de las expectativas, se reducirá aún más la probabilidad de que la Fed recorte los tipos de interés tanto como se esperaba.

La persistencia de unos tipos de interés más altos en EE.UU. y más bajos en Japón probablemente mantenga la presión alcista sobre el USD/JPY.

Temores de intervención

El caso del USD/JPY se complica aún más por la costumbre del gobierno japonés y del BoJ de intervenir directamente en los mercados de divisas para apuntalar al Yen.

Un rápido vistazo a los gráficos sugerirá inmediatamente al observador que el nivel actual en los 151.50 es un nivel que ha rechazado el precio en múltiples ocasiones en el pasado - tanto en 2022, 2023 y ahora de nuevo en 2024. Esto no es una coincidencia.

Las autoridades japonesas han dicho en repetidas ocasiones que no tolerarán que el yen se debilite por encima de este nivel, ya que perjudica a las empresas. Por eso suelen intervenir en torno a la banda de 150-152 para hacer bajar el tipo de cambio.

El martes, el ministro japonés de Finanzas, Shunichi Suzuki, afirmó que las autoridades no descartarían ninguna medida para hacer frente a los movimientos excesivos del yen, repitiendo las advertencias realizadas en sus declaraciones anteriores, según TradingEconomics.

Esto ha sido interpretado por los mercados como una intervención verbal. Sin embargo, aumenta el riesgo de una intervención física si el USD/JPY prueba 152 o más.

USD/JPY a 160, según los analistas

Los estrategas de Bank of America Merill Lynch (BofA) señalaron recientemente en una nota que, si los datos fundamentales siguen mostrando una divergencia tan amplia de los tipos de interés, es probable que el USD/JPY suba más allá de los intentos de intervención de las autoridades, y podría llegar a 160 puntos.

Sin embargo, este escenario dependería de que la Fed desechara sus planes de recortar los tipos de interés en 2024, algo que actualmente no se contempla.

La combinación de que el BoJ se abstenga de subir los tipos de interés en 2024 y de que la Fed retrase sus planes de recortarlos podría seguir ejerciendo presión alcista sobre el par.

A una conclusión similar llegaron los analistas de Brown Brothers Harriman (BBH) en una nota reciente en la que afirmaban que "es sólo cuestión de tiempo que el USD/JPY suba". Esto lo achacan a una combinación de los intentos muy graduales del BoJ de subir los tipos de interés y el probable retraso de la Fed en los recortes de los tipos de interés.

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