TRY: Manteniendo un ojo en las expectativas de inflación antes de la reunión de tasas – Commerzbank

La última versión de las expectativas de inflación del mercado, publicada el viernes por el banco central de Turquía (CBT), mostró que la expectativa de inflación para finales de 2025 aumentó en 2 puntos porcentuales, del 28% al 30%. El margen no es insignificante. Solo para recordar, en la encuesta de marzo anterior, que había sido citada por un jubiloso ministro Simsek en las redes sociales, las expectativas de inflación para finales de 2025 habían caído del 28.3% al 28%. A modo de comentario, las expectativas a más largo plazo siempre se mueven menos; inevitablemente, la visibilidad es mayor a corto plazo; por lo tanto, no es un consuelo que las expectativas a un año y dos años adelante hayan aumentado menos, señala la analista de divisas de Commerzbank, Tatha Ghose.

Los problemas fundamentales de la lira no han terminado

"Algunos hallazgos secundarios podrían ser de interés: por ejemplo, la encuesta implica que las proyecciones actuales del CBT ya están desactualizadas; el CBT actualmente pronostica una inflación del 24% para finales de 2025, con un techo de tolerancia del 29%; incluso los más optimistas entre los participantes de la encuesta ahora pronostican una inflación superior al 29%. Otra observación sería que esta encuesta del mercado sitúa la previsión de consenso para el USD/TRY (finales de 2025) en 43.6 y para un año adelante (es decir, finales de marzo de 2026) en 45.9, que son más bajistas que nuestras respectivas 42.0 y 43.0, para los mismos plazos. Quizás, no somos lo suficientemente cautelosos."

"Por último, pero no menos importante, otras medidas de inflación, como el índice de costo de vida de Estambul (que está registrando una inflación de aproximadamente el 50%), las expectativas de inflación de los hogares (que se recopilan como parte de otra encuesta y están estancadas en un mucho más alto 60%), así como encuestas y análisis realizados por Reuters, Bloomberg y la Universidad Koc apuntan a expectativas de inflación en aumento. Este no es un entorno para comenzar a considerar recortes de tasas nuevamente."

"Es cierto que el USD/TRY se deslizó brevemente por debajo de la 'línea de defensa' de 38.0 después de que se pausaron los aranceles de EE.UU., el precio del petróleo estaba bajo y los activos de riesgo estaban en repunte, pero esto difícilmente fue una señal de que los problemas fundamentales de la lira han terminado. Vemos un riesgo significativo para el tipo de cambio en caso de que el CBT considere reanudar los recortes de tasas en los próximos meses."