TRY: El CBT podría ajustar algunas herramientas de política – Commerzbank

Es poco probable que el banco central turco (CBT) reduzca su tasa de repo principal en la reunión de hoy, tan pronto después de haber tenido que endurecer las tasas de emergencia entre reuniones tras la explosión del mercado cuando el alcalde de Estambul, Ekrem, fue arrestado. Sin embargo, algunos ajustes en las herramientas de política secundaria son posibles: por ejemplo, el CBT podría normalizar su tasa de interés efectiva de vuelta hacia el nivel del 42.50% reabriendo la facilidad de repo semanal, mientras que quizás aún limite el volumen ofrecido a través de esta facilidad, señala la analista de divisas de Commerzbank, Tatha Ghose.

No hay razón para reiniciar recortes de tasas

Desde un punto de vista fundamental, no hay argumentos para reiniciar los recortes de tasas. Un examen de los desarrollos recientes, particularmente el aumento en las expectativas de inflación y las presiones cambiarias persistentes (a pesar de las intervenciones en el mercado de divisas en curso), significa que la tasa de interés efectiva más alta del 46% (basada en la tasa de préstamo overnight) debería mantenerse por ahora.

“Además, a pesar de las agresivas intervenciones para defender el umbral de 38.0 del USD/TRY, la volatilidad ha persistido. El USD/TRY ha superado esa barrera de 38.0 y ahora se cotiza a 38.10 (lo que de facto se convertirá en la nueva línea de defensa). Según informes de medios locales, las reservas de divisas cayeron en aproximadamente 40.000 millones de dólares tras la detención de İmamoğlu, y las reservas netas excluyendo swaps cayeron a solo 19.300 millones de dólares en comparación con un pico de marzo de 59.500 millones de dólares. Tales intervenciones no son obviamente sostenibles.”

“En cualquier caso, el uso del infame corredor de tasas, una vez más, es un desastre absoluto para la credibilidad del CBT. Será interesante observar si la dirección del CBT expresa la cautela apropiada en su redacción hoy, o suena complaciente al pensar que la situación ya está bien controlada. Cualquier complacencia abrirá el tipo de cambio a más choques.”