RUB: El consenso se ha inclinado hacia un recorte de tasas – Commerzbank

Se esperaba que el Banco Central de Rusia (CBR) mantuviera su tasa clave estable en la reunión de hoy. Esta había sido la opinión mayoritaria entre los analistas, incluidos nosotros, hasta hace poco, pero recientemente, el consenso mayoritario ha cambiado a favor de un recorte de 100 puntos básicos hoy. Este cambio podría estar impulsado por una combinación de un flujo de noticias económicas más débiles, una trayectoria de inflación aplanada – la inflación anualizada finalmente muestra mejores dinámicas, desacelerándose al 9.78% interanual a partir del 26 de mayo – y posiblemente, un gradual desprecio de escenarios favorables relacionados con un tratado de paz, o la eliminación de sanciones, que habrían proporcionado un apoyo automático al crecimiento, señala Tatha Ghose, analista de divisas de Commerzbank.

USD/RUB y EUR/RUB se desplazarán al alza durante el próximo año

"Incluso cuando se están desestimando escenarios favorables, sin embargo, las tasas de cambio USD/RUB y EUR/RUB se mantienen fijas en niveles bajos que alcanzaron durante el último trimestre – esta falta de reacción probablemente refleja la naturaleza ‘artificial’ de las tasas de cambio de Rusia. Hablando fundamentalmente, no hay mucha justificación para la fortaleza de la tasa de cambio en este momento: el precio del petróleo se ha establecido en unos 10$ por barril más bajo que su anterior rango de 70-75$ por barril y esto ya ha impactado los ingresos por petróleo y gas de Rusia (que cayeron un 35.4% interanual en mayo). La concesión de préstamos bancarios continuó desacelerándose en abril tanto para préstamos a hogares como a empresas – esto ahora es un motor importante de la demanda enfriada."

"Por supuesto, siempre hay algunas señales alcistas: el PMI de servicios aumentó en su última lectura y las ventas minoristas y la producción industrial aceleraron ligeramente, esta última debido al gasto en defensa. Pero en general, los signos de desaceleración económica son mucho más prominentes. El propio CBR ha estado reconociendo que esta vez la junta podría considerar una gama más amplia de opciones, lo que ha llevado a algunos a predecir incluso un recorte de 200 puntos básicos. Todo esto hace que un recorte de tasas sea el resultado favorito del consenso ahora, incluso si no es un hecho consumado. Si el CBR recorta la tasa, señalará que el banco central se da cuenta de que no hay más sentido en esperar un ímpetu externo de discusiones de paz o algo similar."

"En el Senado de EE.UU. y en la UE, se están alineando más sanciones contra Rusia, no lo contrario – la UE está preparando su 18º paquete de sanciones, que apuntará a la energía rusa y a las fuentes de financiamiento restantes. Anticipamos que un recorte de tasas hoy no impactará las tasas de cambio USD/RUB o EUR/RUB, que son ‘ajustes técnicos’ y recientemente no se han movido incluso en respuesta a desarrollos geopolíticos significativos. A largo plazo, pronosticamos que USD/RUB y EUR/RUB se desplazarán al alza durante el próximo año."