RBNZ: Moderado, pero no en picada – Standard Chartered

El RBNZ recorta 25 puntos básicos al 3%, con dos votos a favor de un recorte de 50 puntos básicos; la trayectoria del OCR ahora alcanza un mínimo de 2.55% en el primer trimestre de 2026. La debilidad interna impulsó el recorte del RBNZ, ya que se espera que el PIB del segundo trimestre se haya contraído y la brecha de producción se esté ampliando. La inflación se espera en la parte superior del rango objetivo hasta finales de 2025, retrasando la convergencia al 2%, informan los economistas de Standard Chartered, Bader Al Sarraf y Nicholas Chia.

Un camino suave con un suelo duro

"El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) realizó un recorte de tasa de efectivo de 25 puntos básicos ampliamente esperado al 3.00% en una decisión dividida de 4-2, con dos miembros argumentando a favor de un recorte mayor de 50 puntos básicos. La declaración de política monetaria de agosto (MPS) que la acompaña fue claramente moderada. La trayectoria publicada de la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) se redujo de manera significativa, alcanzando ahora un mínimo de 2.55% en el primer trimestre de 2026, 30 puntos básicos por debajo del perfil de mayo y en la parte inferior del rango neutral estimado por el RBNZ. El Comité justificó el recorte por riesgos 'ampliamente equilibrados', pero enfatizó que tasas más bajas proporcionarían 'efectos de señalización suficientes' para reforzar el ciclo de relajación."  

"El RBNZ justificó el recorte en el contexto de un crecimiento más débil. Se espera que el PIB del segundo trimestre se haya contraído (-0.3% t/t) con solo un leve repunte previsto para el tercer trimestre (+0.3% t/t). La brecha de producción ahora se ve más amplia en -1.8% del potencial para septiembre, 0.2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones de mayo, reflejando capacidad ociosa, un mercado de vivienda lento y consumo, y una transmisión monetaria desigual. El RBNZ reconoció que las condiciones financieras ya se están relajando, pero argumentó que se necesita más apoyo para sustentar la recuperación."

"La inclinación a la relajación del RBNZ contrasta con las dinámicas inflacionarias menos benignas. Se espera que el IPC general aumente al 3% en el tercer trimestre y se mantenga cerca de la parte superior del rango hasta el primer semestre de 2026, con la convergencia al punto medio del 2% retrasada hasta 2027. Con la trayectoria del OCR que implica otros 43 puntos básicos de relajación para fin de año, las reuniones de octubre y noviembre están firmemente 'vivas', aunque el MPC reiteró su postura dependiente de los datos. Mantenemos nuestro caso base de que el 3% marca la tasa terminal para este ciclo, con el riesgo de un recorte adicional de 25 puntos básicos en noviembre."