Previa del Banco de Inglaterra: Previsiones de nueve grandes bancos – Un giro moderado

El Banco de Inglaterra (BoE) anunciará su decisión sobre la tasa de interés el jueves 1 de febrero a las 12:00 GMT y, a medida que nos acercamos a la hora de la publicación, he aquí las expectativas previstas por los economistas e investigadores de nueve bancos principales.

Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga la tasa de interés en el 5.25% por cuarta vez consecutiva. Los participantes del mercado se centrarán principalmente en las perspectivas de la tasa de interés.

SocGen

La parte aburrida de la reunión debería ser la votación del Comité de Política Monetaria para mantener las tasas sin cambios. Lo más interesante será la división del voto, las nuevas previsiones económicas y los posibles cambios en las orientaciones. Aunque se actualizarán muchas hipótesis subyacentes, el principal cambio será la senda a la baja de los tipos bancarios, que probablemente dificultará la consecución del objetivo de inflación del 2%. Sin embargo, creemos que esto podría verse parcialmente compensado por los datos salariales más suaves que aumentan la confianza del MPC en la "franja de modelos salariales" que apuntan a una caída más pronunciada del crecimiento salarial que la previsión actual del Banco. Junto con unos datos de crecimiento del PIB y de inflación más suaves, esto debería permitir a todos los miembros del Comité mantener los tipos sin cambios, aunque no estamos muy convencidos de esto último.

Danske Bank

Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga la tasa bancaria sin cambios en el 5.25%. En general, esperamos que el Comité de Política Monetaria se muestre moderado en sus orientaciones y revise a la baja sus previsiones de inflación. Esperamos que el EUR/GBP suba ligeramente tras el anuncio.

TDS

El Banco de Inglaterra tiene casi garantizado que mantendrá las tasas en 5.25%. Esperamos que los nueve miembros del Comité de Política Monetaria voten a favor de mantenerlo y que el Banco abandone por fin su tendencia explícita al alza.

Deutsche Bank

Esperamos que el banco central se mantenga a la espera por cuarta reunión consecutiva, manteniendo la Tasa Bancaria en el 5.25%, pero señalando un giro moderado. Más adelante, prevemos la primera rebaja de tasas en mayo, pero reconocemos que los riesgos se inclinan hacia un inicio más tardío.

Rabobank

Esperamos que el BpE mantenga las tasas en el 5.25%. Uno o dos halcones conocidos podrían confirmar el sesgo restrictivo discrepando a favor de una subida. El aumento de la inflación general en diciembre nos recuerda que la cautela está justificada y que el proceso de desinflación no va a ser fácil. El riesgo de un impulso inflacionista derivado del Mar Rojo, la falta de una lectura precisa del estado del mercado laboral y la perspectiva de recortes de impuestos en vísperas de las elecciones generales son tres factores para ejercitar la paciencia. Sin embargo, el flujo de datos más amplio debería acabar convenciendo al BOE de que podría suavizar su política monetaria a partir del verano. Ahora vemos un primer recorte en septiembre en lugar de noviembre.

ING

La realidad es que la defensa de una postura de "más altos durante más tiempo" en los tipos de interés es cada vez más difícil de defender, ya que el trasfondo de la inflación muestra signos de mejora. Aun así, esperamos que el Banco siga actuando con cautela. La bajada de los tipos en los mercados contrarrestará al menos la reciente mejora de la inflación, y la previsión a dos años vista del Banco de Inglaterra podría situarse ligeramente por encima del 2%. Sin embargo, lo que realmente importa para los mercados es lo que haga el Banco en su comunicado de política monetaria. Sospechamos que dejará de sugerir que podría subir más las tasas, pero mantendrá la señal de que las tasas deben seguir siendo restrictivas durante un período prolongado. En cuanto a la división del voto, sospechamos que los halcones tirarán finalmente la toalla y dejarán de votar a favor de una subida de tasas. Al mismo tiempo, pensamos que es demasiado pronto para que los "palomas" voten a favor de un recorte. Esto nos lleva a esperar una decisión unánime de mantener las tasas.

ABN Amro

Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga la política monetaria. Aunque es probable que el comunicado reconozca los avances en materia de inflación, el Comité de Política Monetaria querrá ver nuevos avances en el crecimiento de los salarios antes de estar preparado para empezar a recortar los tipos. Nuestra hipótesis de base es que los recortes de tasas comiencen en agosto.

Citi

El principal objetivo de la reunión podría ser refrendar la política de precios de este año (que ha vuelto a abrir una brecha entre los recortes del BoE y los de la Fed/BCE). Los principales acontecimientos moderados podrían ser el abandono del sesgo restrictivo en el resumen de política (en línea con la tendencia global y dado que parece anquilosado) y/o un cambio moderado en la división de 6-3 votos. Por otra parte, el impulso de línea dura podría producirse a través de las proyecciones del IPC. La inflación en el Reino Unido está actualmente por debajo de las previsiones del BoE, pero otro acontecimiento importante es el descenso de la revalorización inicial. Es probable que la senda prevista por el mercado para la Tasa Bancaria haya añadido unos 100 puntos básicos de recortes adicionales desde noviembre, lo que supone unos 200 puntos básicos de recortes en total. Esto abrirá probablemente una amplia brecha entre las proyecciones del IPC utilizando una Tasa Bancaria constante frente a la trayectoria implícita del mercado, especialmente en el horizonte de 3 años. En noviembre, las previsiones del IPC utilizando la senda implícita del mercado se agruparon en torno al 2% (modal y media), aunque la moda a 3 años se situó algo por debajo. La nueva senda política implícita en el mercado añade claramente presión al alza, y podría ser así como el BoE opte por dar marcha atrás.

Wells Fargo

Los datos económicos del Reino Unido han sido, en general, flojos últimamente, pero ni los economistas de consenso ni nuestro equipo consideran apropiados los recortes de tasas por el momento. Las lecturas del PIB han sido decepcionantes, los datos de ventas minoristas de diciembre sorprendieron a la baja y la inflación ha seguido, en general, una tendencia a la baja a finales de 2023. Además, los datos salariales de noviembre mostraron un crecimiento de las ganancias semanales más frío de lo esperado. Sin embargo, es probable que los datos de inflación y salarios sigan siendo demasiado elevados para el gusto del BOE, ya que la inflación subyacente de diciembre se situó en el 5.1% interanual. Y aunque el crecimiento de los salarios ha bajado, la medida sigue siendo elevada en comparación con los niveles históricos. Relacionado con la inflación salarial está el IPC de servicios, que también es elevado. Estos factores contribuyen a nuestra previsión de que el Banco de Inglaterra mantendrá las tasas estables hasta que se produzca un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de junio. Aunque es probable que en la próxima reunión no se produzca ningún cambio en la tasa de interés, los participantes del mercado examinarán atentamente la declaración de política monetaria en busca de cualquier cambio de actitud moderado que pueda señalar la posibilidad de un calendario de relajación monetaria.