Nueva Zelanda: A la deriva fiscalmente – Standard Chartered

El gobierno mantuvo su objetivo de regresar a un superávit para el año fiscal 29; pero la trayectoria del déficit se ha ampliado materialmente. Las previsiones de crecimiento fueron rebajadas a lo largo del horizonte de previsión. La emisión a corto plazo se redujo, pero el total de endeudamiento a lo largo del horizonte de previsión se revisó al alza en 4.000 millones de NZD. El presupuesto hace poco para cambiar la perspectiva de política monetaria a corto plazo, informan los economistas de Standard Chartered, Bader Al Sarraf y Nicholas Chia.

Los márgenes se están ajustando

“El Presupuesto de Nueva Zelanda 2025 adoptó un tono de restricción a corto plazo, reduciendo la asignación operativa a 1.300 millones de NZD, el nivel más bajo en más de una década, mientras mantiene el gasto de capital estable en 4.000 millones de NZD. A pesar de esto, un trasfondo de crecimiento más débil y nuevos incentivos fiscales han ampliado los déficits fiscales proyectados durante los próximos cuatro años. El gobierno mantuvo su objetivo de regresar a un superávit para el año fiscal 29 (que finaliza en junio de 2029), aunque aún se prevé un déficit de 12.100 millones de NZD (2.6% del PIB) para el año fiscal 26, alrededor de 1.600 millones de NZD más amplio de lo proyectado en la Actualización Económica y Fiscal de Medio Año (HYEFU) de diciembre de 2024. Vemos el riesgo de un mayor deslizamiento más allá de esta previsión si el crecimiento no cumple o si las presiones de gasto resurgen.”

“Si bien la emisión de bonos para los años fiscales 25 y 26 se redujo en 4.000 millones de NZD, esto fue compensado por aumentos en años posteriores, incluyendo un aumento de 6.000 millones de NZD en el año fiscal 29. En general, la emisión bruta durante el horizonte de previsión de cuatro años se incrementa en 4.000 millones de NZD a 175.000 millones de NZD (42% del PIB). A pesar del alivio a corto plazo, la tarea de financiamiento sigue siendo considerable a medida que los vencimientos del programa de Compra de Activos a Gran Escala (LSAP) del Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) se vayan cumpliendo y los costos de servicio de la deuda aumenten.”

“En cuanto a la política monetaria, creemos que el Presupuesto 2025 es poco probable que altere la trayectoria a corto plazo del RBNZ. Para el RBNZ, pensamos que el mensaje es claro: mientras la política fiscal apoya la desinflación, la política monetaria seguirá siendo el ancla principal, particularmente a medida que persistan los riesgos globales y las presiones a medio plazo.”