HUF: Las rebajas de S&P ejercen presión adicional – Commerzbank

La semana pasada, después del horario laboral del viernes, Standard & Poor’s emitió una rebaja de la perspectiva sobre la deuda soberana de Hungría de estable a negativa. S&P ya califica al emisor con 'BBB-/A-3', la más baja dentro del grado de inversión, lo que resalta la importancia de una perspectiva negativa a partir de aquí. La razón y el énfasis del análisis parecían centrarse en el gasto gubernamental previo a las elecciones y el déficit fiscal (las elecciones son en 2026) – S&P citó la persistente desviación fiscal y casi el 75% de la deuda pública en relación al PIB como las principales razones para una perspectiva negativa, señala la analista de divisas de Commerzbank, Tatha Ghose.

EUR/HUF se dispara por encima de 410 tras la rebaja, temores sobre el IPC

"En nuestra opinión, sin embargo, dado los múltiples desafíos que la UE probablemente enfrentará como resultado de la visión alterada de EE.UU. sobre el comercio mundial y las relaciones internacionales, la mayoría de los países de la UE podrían exceder materialmente sus planes de gasto fiscal en los próximos años. Esto será parte de un impulso más amplio, incluyendo en defensa, que será 'planificado' o recomendado, no una desviación. Cumplir con los objetivos fiscales establecidos anteriormente puede ser lo último en la mente de la mayoría de los gobiernos de la UE. S&P también citó la falta de acceso a fondos de la UE, pero es posible que otros tipos de fondos de la UE puedan estar disponibles para Hungría como parte de nuevos planes que se elaborarán a su debido tiempo. Eso está por verse."

"Pero, nada de esto es central para nuestro enfoque aquí. Nuestro enfoque es que el EUR/HUF ha vuelto a superar la marca de 410 como resultado de movimientos más amplios de aversión al riesgo en los mercados mundiales más la rebaja (ver gráfico a continuación sobre la reversión del EUR/HUF). El tipo de cambio estaba tratando de encontrar un camino de regreso hacia el nivel de 400 gradualmente, con el apoyo de un lenguaje cauteloso (sobre recortes de tasas) por parte del nuevo gobernador del banco central. En la semana pasada, sin embargo, un débil dato del IPC dio lugar a percepciones del mercado de que el banco central (MNB) podría reanudar los recortes de tasas pronto. En realidad, el dato del IPC no fue muy bueno, por lo que recortar tasas sobre esa base equivaldría a un desastre."

"Hemos estado advirtiendo que el estatus de alta beta del HUF hace que las cosas sean arriesgadas en este momento – porque los anuncios de la administración de EE.UU. están provocando oscilaciones ad hoc en el mercado, que naturalmente impactan a los activos de alta beta por encima de todos los demás, y las propias dinámicas de inflación de Hungría ya habían estado luchando con la transmisión de divisas de meses anteriores – cualquier transmisión adicional de divisas, incluso por causas no relacionadas, podría inclinar la balanza en la dirección equivocada."