GBP: Presupuesto del Reino Unido en el foco mientras la ministra de Economía Reeves habla – ING

Es un gran día para el Reino Unido y la libra. Se espera que la Canciller Rachel Reeves entregue su discurso presupuestario a las 12.30 GMT. Los últimos informes parecen confirmar que el agujero fiscal del Reino Unido – que estimamos en 30.000£/año tras los regalos planificados – se llenará a través de una combinación de la extensión de la congelación de los umbrales fiscales y una serie de subidas de impuestos menores. Los contornos del Presupuesto parecen estar bien valorados, pero lo que es menos claro en la prensa es cuánto del dolor se adelantará en 2026, señala Francesco Pesole, analista de FX de ING.

La volatilidad del EUR/GBP se modera antes del presupuesto

"Un presupuesto que confirme subidas de impuestos anticipadas de 10.000-15.000£, que el OBR considera que presionará a la baja la inflación el próximo año, valdría una modesta reevaluación dovish del BoE y una nueva caída en los rendimientos de los gilts. Recuerda, prácticamente pase lo que pase, el déficit del Reino Unido y la emisión de gilts caerán en 2026, debido a la congelación de los tramos fiscales. Pero la política sigue siendo un riesgo importante. Cualquier señal de que la presión política está aumentando sobre la Canciller Reeves podría provocar una nueva venta masiva en gilts, si los inversores comienzan a valorar la posibilidad de un sucesor más pro-prestamista."

"Desde una perspectiva de divisas, la libra actualmente no muestra signos de una prima de riesgo fiscal material (calculada a través del EUR/GBP), y enfrenta dos escenarios bajistas diferentes hoy. El endurecimiento fiscal desinflacionario obliga a que cierta prima abandone el mercado de gilts, con rendimientos en declive, pero la reevaluación dovish en las expectativas de tasas causa una moderada depreciación de la GBP. El EUR/GBP sube a 0.880-0.8830. Un escenario mucho peor para la GBP donde los anuncios presupuestarios no convencen a los mercados de que el camino fiscal es sostenible. Eso podría transformarse en una venta masiva incontrolada en gilts y en la libra."

"La volatilidad nocturna del EUR/GBP está en 13.5: alta, pero por debajo de algunos picos de 2023 y lejos de los niveles de 27 del Mini-Presupuesto de 2022. La diferencia entre la volatilidad implícita y la realizada a 1 semana se ha moderado de poco más de 3.0 ayer a 2.2 esta mañana, por lo tanto, por debajo de múltiples picos de los últimos dos años."