¿Es realmente la Fed la culpable de la debilidad del USD? – Commerzbank

La razón del significativo fortalecimiento del Dólar estadounidense (USD) en septiembre, cuando se acercaba el segundo mandato de Donald Trump, era obvia. Se anticipaba ampliamente que los aranceles aumentarían los precios para los consumidores estadounidenses y que la Fed respondería con una política monetaria activa dada la aún robusta economía real, es decir, podría mantener tasas de interés más altas durante más tiempo del que requeriría el aumento de precios. Este argumento le dio al USD un impulso impresionante, con el índice del dólar aumentando casi un 9% en solo unos meses, señala el analista de FX de Commerzbank, Michael Pfister.

La Casa Blanca proporciona muchas razones para que el USD se debilite

"Una serie de encuestas han indicado preocupación entre los consumidores y las empresas, pero aún falta datos concretos que sustenten la desaceleración de la economía real. Aunque el crecimiento económico en el primer trimestre fue débil, esto se debió principalmente a importaciones adelantadas. Sin embargo, la creación de empleo sigue siendo robusta y los consumidores estadounidenses continúan gastando a pesar de los altos niveles de incertidumbre. Por lo tanto, no es sorprendente que la Fed esté haciendo todo lo posible por parecer de línea dura."

"Un argumento es que, aunque se espera que la Fed responda a las crecientes expectativas de inflación 1Y1Y, muchos participantes del mercado asumen que la inflación aumentará drásticamente en los próximos 12 meses y luego disminuirá. Creen que los aranceles estadounidenses desencadenarán un aumento temporal de la inflación. Comprensiblemente, el mercado no espera que la Fed responda a tal aumento temporal de precios, aunque dado el shock de precios a raíz de la pandemia, se podría cuestionar si esto sería justificado. Sin embargo, un shock temporal aún significaría que el poder adquisitivo del dólar estadounidense disminuiría, justificando un dólar estadounidense más débil en tal caso."

"Sin embargo, sospecho que esto solo explica parcialmente la debilidad del dólar estadounidense. Presumiblemente, el dólar estadounidense ahora reacciona de manera más débil a los crecientes riesgos de inflación porque la causa de estos riesgos radica en la Casa Blanca. Además de estos riesgos inflacionarios, la Casa Blanca proporciona muchas otras razones para que el dólar estadounidense se debilite, como el riesgo de impuestos inminentes sobre la inversión estadounidense y las políticas generalmente erráticas que dificultan la inversión. Pero argumentaría que, al menos por el momento, la debilidad del dólar estadounidense aún no se puede atribuir a la política monetaria estadounidense. Basado únicamente en las expectativas de la Fed, el dólar estadounidense probablemente debería ser más fuerte."