El BCE anunció una subida de tipos de 25 puntos básicos. Los economistas de Société Générale no descartan nuevas subidas de tasas.
Una subida moderada del BCE que puede plantear la necesidad de nuevas subidas
A pesar de los intentos de subrayar que aún son posibles nuevas subidas de tasas, la formulación del comunicado de prensa sugiere claramente que el objetivo ahora es mantener las tasas en estos niveles durante el tiempo suficiente. Desgraciadamente, en nuestra opinión, afirmar esto tan claramente aumenta el riesgo de que los mercados se centren ahora cada vez más en el momento de la primera bajada, sobre todo porque es probable que la inflación baje y el crecimiento siga siendo lento.
El impacto inmediato en los rendimientos a largo plazo y en el Euro podría implicar un retorno más tardío a la estabilidad de los precios, lo que paradójicamente aumentaría la necesidad de nuevas subidas de tasas.
No esperamos más subidas por parte del BCE este año, aunque seguimos viendo principalmente riesgos al alza para la inflación, y en cambio esperamos con interés el debate sobre la normalización del balance financiero para finales de año.
Con una QT ligeramente acelerada, debería haber margen para hacer más pronunciada la curva de rendimientos, con lo que también se apoyaría la estabilidad de los precios. Sin embargo, también vemos un claro riesgo de que los elevados costes laborales unitarios se traduzcan en una inflación subyacente persistente, a la que el BCE podría tener que reaccionar con subidas de tasas el año que viene.
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