EE.UU.: La tendencia de crecimiento del empleo se vuelve bajista – Standard Chartered

La represión de la inmigración sugiere un crecimiento del empleo en EE.UU. mucho más bajo que en los últimos años. Estimamos que el nuevo equilibrio para el crecimiento mensual del empleo es de 100k. La reciente debilidad en el NFP sugiere que el mercado laboral ahora probablemente está en exceso de oferta, informa Dan Pan, economista de Standard Chartered.

Cayendo por debajo de una tendencia más baja

"Una pregunta importante detrás de la reciente desaceleración del empleo es si el crecimiento débil del empleo se debe a una menor oferta laboral o a una demanda más débil. Se ha anticipado durante mucho tiempo una desaceleración en la oferta laboral de EE.UU. impulsada por la represión de inmigración de la administración Trump. Pero si el crecimiento de la inmigración vuelve a la norma previa a la pandemia como se espera, ¿cuál debería ser el crecimiento del empleo en tendencia? En ausencia de un aumento en los flujos de inmigrantes indocumentados, vemos que el crecimiento del empleo en tendencia se mueve a la baja. Esto significa que la cantidad de creación de empleo necesaria para mantener el crecimiento de la oferta laboral y mantener una tasa de desempleo estable puede ser significativamente menor que en los últimos años."

"Estimamos que si el crecimiento anual de la población nacida en el extranjero regresa al promedio previo a la pandemia de alrededor del 1.3% – una fuerte desaceleración desde alrededor del 4% en 2022-24 – el crecimiento del empleo en tendencia en EE.UU. estará en torno a 100k por mes, muy por debajo del crecimiento promedio del NFP en los últimos tres años. El 70% de ese crecimiento del empleo en tendencia sería impulsado por el crecimiento de la población entre los trabajadores nacidos en el país, mientras que el 30% provendría del crecimiento de la población entre los trabajadores nacidos en el extranjero. Hay riesgos para nuestra estimación en cualquier dirección. El crecimiento del empleo en tendencia podría ser menor si la política de inmigración de la administración Trump conduce a una desaceleración o disminución más pronunciada en la oferta laboral nacida en el extranjero; si más trabajadores nacidos en el país deciden regresar al mercado laboral después de optar por la jubilación anticipada durante la pandemia, el empleo en tendencia podría aumentar."

"Nuestra estimación de tendencia de 100k sugiere que el mercado laboral probablemente estaba en exceso de oferta entre mayo y julio, cuando el crecimiento promedio del NFP se desaceleró drásticamente a 35k. Sin embargo, el deterioro en el mercado laboral parece menos dramático considerando la menor oferta laboral de los trabajadores nacidos en el extranjero."