CNY: PMI débil y (demasiada) actividad del PBoC – Commerzbank

El PMI manufacturero Caixin de China subió de manera algo inesperada esta mañana a 50.4 desde 49.8 el mes pasado, pero el mercado parece estar centrado en el PMI oficial. El PMI oficial se publicó el sábado y mostró una mayor disminución en el impulso económico, señala Volkmar Baur, estratega de FX de Commerzbank.

El riesgo de deflación en China sigue intacto

"La caída en el PMI oficial también fue generalizada. En el sector manufacturero, tanto la producción como los nuevos pedidos cayeron. Además, tanto los subcomponentes para el mercado laboral como para el desarrollo de precios mostraron una debilidad continua. Los componentes de precios sugieren que los precios al productor cayeron nuevamente de manera bastante pronunciada en agosto en términos mensuales, lo que probablemente empuje la tasa anual de nuevo hacia el -2,0%. Por lo tanto, el riesgo de deflación en China sigue presente, al igual que el impulso desinflacionario para el resto del mundo."

"Para limitar el impacto de la débil economía en los rendimientos de los bonos gubernamentales, el PBoC comenzó a comprar y vender activamente bonos gubernamentales en el mercado la semana pasada. Esto se hizo para bajar la tasa de interés actual en el extremo corto y mantenerla alta en el extremo largo. La idea era empinar la curva de rendimiento sin retirar liquidez del mercado en su conjunto. Parece que el banco central quiere evitar que las tasas de interés actuales de los bonos gubernamentales a largo plazo sigan cayendo."

"Al apoyar el nivel de la tasa de interés, el objetivo es evitar que el diferencial sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se vuelva demasiado grande, lo que pondría presión sobre el CNY. Sin embargo, en este caso, el momento sería sospechoso ya que el CNY ha tendido a apreciarse frente al dólar estadounidense recientemente. Otra sospecha es que el PBoC quiere evitar que el rendimiento actual de los bonos gubernamentales chinos a 30 años caiga por debajo del de los bonos gubernamentales japoneses de la misma madurez."