CNY: Algunas reflexiones más sobre la caída de los rendimientos en China – Commerzbank

Después de que el rendimiento de los bonos del gobierno chino cayera alrededor de 30 puntos básicos en las dos primeras semanas de diciembre, se estabilizó durante la sesión de negociación del lunes y de ayer y actualmente ronda el 1,72%. Entre los principales mercados de bonos, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años son más bajos solo en Suiza y Japón, señala el analista de FX de Commerzbank, Volkmar Baur.

El PBoC y el sistema bancario compran alrededor del 90% de todos los bonos emitidos

"Naturalmente surge la pregunta de dónde ha venido la alta demanda de bonos gubernamentales recientemente. Es poco probable que provenga del extranjero. En los últimos tres meses, los inversores extranjeros han estado vendiendo bonos chinos de manera constante en términos netos. Esto tiene sentido. Si dejamos de lado las ganancias de capital debido a la caída de los rendimientos, el nivel de rendimiento en otros mercados de bonos es simplemente más atractivo. Además, la participación de inversores extranjeros en bonos del gobierno chino es baja. En la actualidad, hay alrededor de 80 billones de CNY en bonos del gobierno central y local en circulación, de los cuales solo alrededor de 2 billones de CNY están en manos de inversores extranjeros."

"En cambio, alrededor del 80% de los bonos gubernamentales están en manos del sector bancario nacional. Y aquí, las cosas han comenzado a moverse en los últimos meses. Mientras que los bancos compraron solo alrededor de 500.000 millones de CNY en bonos por mes en términos netos en los primeros seis meses, esta tasa de ejecución casi se ha duplicado a 835.000 millones de CNY en los últimos cinco meses. Además, desde agosto ha habido un comprador que puede ser particularmente insensible al precio: el banco central."

"Las compras del banco central han contribuido a la disminución de la tasa de interés actual. Al menos los datos hasta noviembre muestran que el banco central no está comprando bonos gubernamentales en lugar del sistema bancario, sino que ambos han aumentado recientemente sus compras. Aún no hay datos disponibles sobre la emisión de bonos gubernamentales para noviembre, pero entre agosto y octubre, el banco central y el sistema bancario compraron alrededor del 90% de todos los bonos emitidos."