BoC: Crecimiento, energía y riesgos de recorte – TD Securities

Los analistas de TD Securities ven al Banco de Canadá equilibrando la incertidumbre comercial, los precios más altos del petróleo y la demanda interna. Dicen que el PIB debe estar por encima del potencial para evitar riesgos de desinflación y recortes de tasas, y que los datos del primer trimestre serán fundamentales. El crecimiento impulsado por la energía y la inflación podrían ayudar a mantener la política en espera, pero las tendencias del consumidor y fiscales siguen siendo más importantes.

El crecimiento y el petróleo dan forma a la perspectiva del BoC

"Para que el BoC se mantenga en espera este año, el crecimiento del PIB necesita estar por encima del potencial. Un crecimiento que esté meramente en el potencial implica una oferta negativa persistente, creando riesgos de desinflación a largo plazo, lo que llamaría a recortes."

"En ese sentido, los datos del primer trimestre son enormemente importantes. No necesariamente necesitamos ver un crecimiento alineado con la previsión del BoC del 1.8% en el MPR de enero, pero cualquier cosa materialmente por debajo del 1.0% plantearía preguntas sobre la configuración actual de la política. Tenemos mucho tiempo para el argumento del gobernador Macklem de que la política monetaria no debería necesariamente responder a debilidades estructurales en la economía, pero sigue siendo apropiado que el Banco responda a choques cíclicos en este entorno."

"El MPR de enero de 2026 asumió 55$/bbl WTI, por lo que si los precios del petróleo se mantienen cerca de los niveles actuales (75$/80$ para WTI/Brent) podría añadir concebidamente 0.4-0.5 p.p. a la trayectoria de crecimiento base del BoC. También elevaría el perfil de inflación del Banco en una magnitud similar, dejando el IPC general cerca del 2.5% para el cuarto trimestre."

"Este tipo de impulso incremental al crecimiento sería suficiente para mantener cómodamente al Banco al margen en una decisión ajustada, pero enfatizaríamos que la historia de los precios de la energía probablemente sigue siendo menos importante que la perspectiva del gasto gubernamental o la salud del consumidor. También esperaríamos que el Banco de Canadá ignore cualquier choque de inflación general si los precios más altos de la energía no se trasladan a las medidas centrales."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)