A medida que el crecimiento global se debilita, el CHF destaca como refugio seguro – Société Générale

Con Europa luchando contra la fragilidad fiscal, EE.UU. enfrentando riesgos de valoración y China confrontando la desinflación, el Franco suizo puede demostrar nuevamente su resiliencia. La historia sugiere que cuando las tasas y el crecimiento caen, el Dólar eventualmente le sigue — aunque el momento sigue siendo incierto, informa el analista de divisas de Société Générale, Kit Juckes.

USD en rango, CHF gana atractivo

"Cuánto nos dice la historia sobre el futuro es debatible, pero me parece útil comparar eventos similares. La crisis bancaria regional de 2023 es una guía para los problemas actuales del sector, incluso si también tenemos que tener en cuenta el crecimiento del mercado de crédito privado y la estrechez de los diferenciales de bonos corporativos. El crecimiento del PIB de EE.UU. en 2023 de 2.9%, 2.5%, 4.7% y 3.4% nos dice que no debemos exagerar la "crisis, aunque la economía de EE.UU. se esté desacelerando, las tasas están bajando, y se espera que la publicación del IPC de EE.UU. de septiembre de esta semana muestre un aumento del 0.4% m/m en la cifra general, y una inflación anual del 3.1% tanto en medidas generales como subyacentes. Lo cual no ayudará al gasto real."

"El crecimiento desacelerado y las valoraciones de acciones elevadas amenazan con una desaceleración al estilo de 2011 (2 trimestres no consecutivos de caída del PIB, 1.6% de crecimiento en total) o una mini-recesión como la de 2001 (2 trimestres no consecutivos de caída del PIB tras revisiones posteriores, 1% de crecimiento en total). La Fed recortó las tasas del 6.5% al 1% de 2001 a 2003, y después de alcanzar su punto máximo en 2001, el DXY cayó un 40% en los siguientes 7 años. En 2011, la Fed simplemente mantuvo las tasas ancladas, y aunque el dólar cayó en el primer semestre de 2011, terminó el año sin cambios antes de embarcarse en el rally del 55% que lo llevó a su punto máximo en 2022."

"Si las valoraciones de EE.UU. son altamente justificables y la superioridad económica de EE.UU. permanece sin cuestionar, las tasas no caerán mucho y estaremos en un período prolongado de tasas de cambio en rango. Pero si las preocupaciones sobre la inflación, el crecimiento, las valoraciones de activos y la burbuja del mercado inclinan la balanza y envían la economía hacia una recesión, entonces tanto las tasas como el dólar pueden caer más de lo que esperamos. En medio de esta incertidumbre, permanecemos en modo de espera. El EUR/USD está atrapado en un rango, pero hay méritos en el NOK y el SEK y las cualidades de refugio seguro del CHF, en relación con el EUR y la GBP. El JPY puede repuntar si Sanae Takaichi deja claro que es apropiado; pero a pesar de los excelentes fundamentales, el AUD puede seguir luchando mientras China esté atrapada en disputas con EE.UU. y enfrentando una demanda interna crónicamente débil."