¿Y si el mercado se equivoca con los tipos de interés?

Existe una tensión aparente entre las expectativas optimistas para la economía de Estados Unidos y los recortes de tasas de interés que los operadores han fijado para 2024. Bajo esa idea, los recortes de tasas de interés podrían ser resultado de la creencia de la FED de que no hacerlo podría llevar a un endurecimiento pasivo a través de la tasa de interés real.

A pesar de la narrativa aceptada de que la Reserva Federal será reticente a recortar tasas incluso ante datos más débiles, podríamos ver el caso contrario debido a la confianza en que el endurecimiento monetario eventualmente desacelerará la demanda.

Ahora mismo, se descuentan cuatro recortes de tipos para 2024, incluso sin una recesión, debido a la creencia de que los recortes podrían ser necesarios para prevenir repercusiones negativas de los aumentos de tipos anteriores. Para entender este punto, basta ver el tipo de interés y la deuda del gasto con tarjeta de los consumidores USA, el tipo de interés y deuda de la compra de coches de segunda mano, o el regreso de la devolución de los créditos estudiantiles a los tipos de ahora.

Sin embargo, otros inversores consideran excesivos los recortes de tipos de interés y ven riesgos en apostar por la idea de un "aterrizaje suave" de la economía y plantean cuál será el efecto si el mercado se equivoca descontando esos ajustes de tipos.

Así las cosas, la reciente acción alcista del mercado ha estado influenciada por el cierre de posiciones cortas y por el ciclo crediticio. La perspectiva de la Reserva Federal y las condiciones económicas seguirán siendo un desafío para los inversores en el futuro previsible.

Para que sigamos viendo un mercado de acciones alcista, que mantenga la narrativa de recortes de tipos de interés, se necesitaría evidencia continua de debilidad en los datos económicos.

Claves de la semana

• En la confluencia de los eventos económicos y las festividades, los inversores se encuentran en un punto crucial del año. En Estados Unidos la semana será corta en términos de negociación debido a la celebración del Día de Acción de Gracias, un período que tradicionalmente da inicio a la temporada alta de compras con el “Black Monday” y el “Cyber Monday”. Este año, el mercado espera que estas fechas destaquen por su resiliencia en el gasto de los consumidores, lo que podría ser un indicativo positivo para los minoristas y la economía en general.

• Por otro lado, los ojos del mercado estarán puestos en la publicación de los minutos de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de noviembre este martes. Las discusiones sobre las condiciones financieras y cómo estas influyen en las decisiones de política monetaria son de interés clave para los inversores, quienes buscan pistas sobre los próximos pasos de la Reserva Federal en un entorno de inflación cambiante.

• Asimismo, se espera que las ventas de viviendas existentes muestren una disminución en octubre, lo que sería el quinto mes consecutivo de declive, reflejando la presión que la subida de las tasas de interés ha impuesto sobre el mercado de la vivienda. Este dato será crucial para evaluar la salud general de la economía y el poder adquisitivo del consumidor estadounidense.

• Otro indicador que seguir será la publicación de la lectura final de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan el miércoles. Los inversores prestarán especial atención a las expectativas de inflación a largo plazo, que, en caso de revisión a la baja, podrían señalar una percepción de que el pico inflacionario está quedando atrás.

• Finalmente, el viernes se publicarán las lecturas preliminares de los PMI de S&P Global para noviembre. Estos proporcionarán una visión actualizada sobre la salud del sector manufacturero y de servicios, con un enfoque particular en la desaceleración global y su impacto en diferentes regiones, especialmente en Europa.

• A medida que nos acercamos al fin de 2023 y miramos hacia 2024, los estrategas de mercados de eToro, mantenemos una visión constructiva, anticipando que las presiones sobre el rendimiento de los bonos y los precios del petróleo podrían relajarse y el sentimiento podría recuperarse desde niveles aun relativamente bajos. El sector tecnológico en USA podría liderar en la primera mitad del año, mientras que, para la segunda mitad se espera un cambio hacia sectores más cíclicos en Europa o Mercados Emergentes y en valores de pequeña capitalización.

Niveles técnicos clave para la semana

NO SON RECOMENDACIONES de INVERSION. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo.

1.- S&P 500

Desde un punto de vista técnico, se consiguió superar la zona clave de los 4400-4440 y los precios se han detenido justo en la siguiente referencia delimitada por los 4500 puntos que inacabamos la semana anterior. Esta zona puede ser de cierta congestión, con recortes temporales que pueden buscar ajustes de corto plazo no más allá de los 4400 puntos. Esta será la zona de soporte que no debemos perder para pensar en un ataque final a la zona de máximos históricos marcados los 4600 puntos. Esta semana tiene importantes datos que pueden hacer tomar un camino u otro. Atención.

2.- IBEX-35

Desde un punto de vista técnico y atendiendo al Ibex Total Return (que incluye dividendos), el índice está superando la zona de máximos historicos y se está colocando en subida libre. Si bien es aún pronto para pensar en un movimiento superior, necesitamos varias sesiones de confirmación, lo cierto es que entrar en esa zona genera una serie de probabilidades no contempladas hace meses.

Si regresamos al Ibex-35, el fuerte movimiento experimentado desde los minimos de octubre puede tener en los 10.000 puntos el primero de los objetivos de corto plazo. Eso significa que el sector bancario tiene que seguir liderando el repunte, y que valores como Iberdrola e Inditex deben acompañar de igual forma. Sin embargo y entrados en niveles de sobrecompra importantes y tras el cambio de sentimiento inversor, parece probable que entremos en una fase de consolidación bajista que no debiera ir más allá de los 9620 primero, y de los 9500 como soporte a no perder para seguir pensando en el anterior objetivo alcista mencionado.

3.- BITCOIN (BTC)

En un estudio publicado esta semana por Coinbase, realizado a 250 inversores institucionales de USA, se obtenían las siguientes conclusiones al ser preguntados por inversión en cripto.

• El sentimiento de los inversores institucionales hacia la inversión en cripto ha mejorado significativamente en comparación con el año pasado.

• A pesar de las dislocaciones sistémicas, las instituciones continúan invirtiendo y explorando casos de uso adicionales para la tecnología Blockchain.

• Un tercio de los inversores institucionales encuestados informaron haber aumentado su posicionamiento en criptomonedas en los últimos 12 meses, mientras que solo el 17% disminuyó esa posición.

• El 64% de los inversores que actualmente invierten en cripto esperan que su exposición a criptomonedas aumente en los próximos tres años, y ninguno espera una disminución.

• Casi la mitad (45%) de las instituciones que aún no invierten en criptomonedas planean hacerlo en los próximos tres años.

• Existe un optimismo generalizado con respecto a asistir a un 2024 positivo en precios

• En comparación con otras clases de activos, las criptomonedas ocupan la tercera posición en términos de oportunidad, utilizando rentabilidad ajustado al riesgo, en los próximos tres años, después de la inversión en capital privado y en acciones estadounidenses.

• Los inversores institucionales consideran que la tecnología Blockchain tiene el potencial de transformar los pagos y la liquidación de operaciones comerciales.

• Más del 70% de los inversores institucionales creen que la falta de regulación clara y definida en los Estados Unidos ha perjudicado la posición del país como líder en servicios financieros de activos digitales.

Desde un punto de vista técnico, los 38000 USD son ahora la resistencia que se debería superar antes de iniciar el camino hacía los 41500USD. Sin embargo, las ventas observadas en esas referencias por parte del lado institucional nos hacen ser precavidos con respecto a los próximos movimientos. Los 35000 USD podrían funcionar como primera resistencia que, de perderse, tienen en los 33500 el siguiente nivel de control a no perder para seguir pensando en el desarrollo alcista.