Un informe laboral mixto en EE.UU. se interpone en el camino de nuevos recortes de tasas por parte de la Fed

• El efecto Doge se desvanece en la contratación gubernamental.
• Las esperanzas de recortes de tasas en enero quedan en suspenso.
• Economía de bajas contrataciones y bajas despidos.
• Un auge de productividad está en el horizonte.

El informe del mercado laboral de EE.UU. para diciembre fue tanto moderado como de línea dura. Los datos de nóminas principales fueron más débiles de lo esperado, el crecimiento del empleo fue de apenas 50.000, con revisiones a la baja para noviembre y octubre. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó al 4.4% desde el 4.6%, y el crecimiento salarial fue sólido en el 3.8%, por encima del 3.6% en noviembre.

El efecto Doge se desvanece en la contratación gubernamental

Las pérdidas de empleo fueron lideradas por el sector privado, ya que los empleos gubernamentales aumentaron en 13.000, lo que sugiere que el efecto DOGE está comenzando a desvanecerse. En general, los mercados financieros parecen estar enfocándose en la caída de la tasa de desempleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. están más altos en toda la curva y el rendimiento a 2 años, que es la sección más sensible a las tasas de interés de la curva de rendimiento, ha subido 2.1 puntos básicos.

Las esperanzas de recortes de tasas en enero quedan en suspenso

También ha habido una reducción en las expectativas de recortes de tasas para los primeros 6 meses del año. Ahora hay solo un 5% de probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Fed el 28^o de enero, por debajo del 11% de probabilidad de un recorte antes de la lectura del NFP. En general, el mercado aún espera 2 recortes este año, pero la caída en la tasa de desempleo y el aumento en el crecimiento salarial podrían hacer que los halcones recuperen algo de control en la Fed después de tres recortes de tasas a finales de 2025.

El dólar se fortaleció antes de este informe junto con los índices bursátiles globales. En la secuela, el dólar ha tenido altibajos y está ligeramente más bajo, pero las acciones se mantienen fuertes y los futuros de EE.UU. apuntan a una apertura más alta más tarde hoy.

Economía de bajas contrataciones y bajas despidos

El informe de nóminas débil combinado con una tasa de desempleo más baja sugiere que la narrativa no ha cambiado para el mercado laboral de EE.UU. EE.UU. sigue siendo un entorno de bajas contrataciones y bajas despidos. Esto no cambia la situación para la Fed, aparte de confirmar que un recorte de tasas en enero es muy poco probable.

Sin embargo, creemos que vale la pena observar de cerca a los funcionarios de la Fed en las próximas semanas, ya que la cifra de nóminas fue indudablemente débil. La revisión neta de dos meses para las nóminas fue de -76.000, y solo 5 sectores aumentaron empleos el mes pasado, siendo la mayor parte de los empleos provenientes del sector de educación y servicios de salud y del sector de ocio y hospitalidad. El comercio y el transporte fueron los que más empleos perdieron, lo que podría ser una señal temprana de que el mercado laboral se está debilitando, ya que el transporte es un indicador clave para el mercado laboral.

Un auge de productividad está en el horizonte

El debilitamiento del mercado laboral combinado con un fuerte crecimiento del PIB es una señal de que la productividad en EE.UU. está en auge. Esto podría deberse a la IA, la robótica, la eficiencia en el transporte y los programas de inventario, etc., lo que sugiere que la revolución de la IA está sobre nosotros, lo que está causando una congelación de contrataciones, sin dañar la economía de EE.UU. Una mayor productividad y un crecimiento estancado del empleo podrían ser buenas noticias para el sector tecnológico, que podría liderar un repunte en las acciones de EE.UU. a medida que finalizamos la semana.

En general, creemos que la reacción del mercado ha sido leve hasta ahora, ya que este informe de nóminas tiene algo para todos.